Как любая управляющая система ФМ имеет конкретную систему объектов управления. Это:

Активы предприятия;

Капитал предприятия;

Денежные потоки;

Финансовые ресурсы;

Финансовые реальные инвестиции;

Финансовые риски.

С учетом объектов финансового управления на предприятии выделяют следующие основные направления финансового менеджмента :

· формирование необходимого объема активов и их оптимизация;

· формирование объема капитала и оптимизация его структуры;

· управление денежным оборотом предприятия по различным сферам деятельности: операционной (производственной); инвестиционной; финансовой;

· управление оборотными активами в целом и в разрезе отдельных элементов;

· управление внеоборотными активами;

· управление реальными и финансовыми инвестициями;

· управление собственными финансовыми ресурсами, создаваемыми за счет внутренних и внешних источников;

· управление привлечением заемных средств;

· управление финансовыми рисками;

· управление финансовым состоянием и предотвращение угрозы банкротства.

Приоритетность направлений Финансового менеджмента для каждой организации своя – в зависимости от ее целей, отраслевых особенностей, организационно-правовой формы.

Принципы финансового менеджмента

Это те основополагающие начала, на которые следует ориентироваться при выработке финансовой политики. Основными из них являются:

А) Интегрированность с общей системой предприятия

Финансовая политика – это часть общей экономической политики организации. Какое бы управленческое решение не принималось, будь то сфера управления производством или персоналом, или любая другая ситуация – оно прямо или косвенно отражается на финансовых результатах.

Б) Комплексный характер управленческих решений

Решения в области формирования, распределения и использования денежных средств взаимосвязаны и иногда носят противоречивый характер. Так, например, если принято решение о вложении средств в высокодоходный проект, то может снизиться доля операционной прибыли, направляемой на собственные нужды, на выплату дивидендов. Или, другой пример, в период гиперинфляции развитие производства замедляется, а большая доля остаточной прибыли идет на доплату работникам.

в) Многовариантность подходов к управленческому решению

Например, существуют альтернативные варианты увеличения доходности собственных средств, временно свободных. Их можно:

Использовать под прирост оборотных средств, и увеличить объем продаж, а массу прибыли, полученной от реализации, использовать по своему усмотрению;

Положить на депозит в коммерческий банк и получить в конце года первоначальный вклад, увеличенный на проценты;

Вложить в акции другого предприятия и получить дивиденды;

Вложить в инвестиционный проект.

Для того, чтобы выбрать наиболее подходящий вариант, следует рассчитать по каждому из них норму доходности (т.е. норму прибыли с одного вложенного рубля) и сравнить ее с уровнем риска, потому что каждая финансовая операция сопряжена с риском не только потери или снижения доходности, но и невозвратности средств. Причин возникновения финансовых рисков много, особенно в условиях рыночной нестабильности.

Г) Ориентированность на стратегические цели развития

Как бы не были привлекательны на текущий момент некоторые управленческие решения, но они должны быть отклонены, если противоречат или отодвигают главную цель. Например, собственники заинтересованы в том, чтобы получить больший дивиденд по акциям, но, если принято решение мобилизации собственных средств в связи с предстоящим техническим перевооружением, то дивидендами придется пожертвовать ради главной цели. Ведь перевооружение производства позволит выпускать конкурентоспособную продукцию, укрепить позиции предприятия на рынке.

Д) Динамизм в управлении

Динамизм в управлении обусловлен изменчивостью прежде всего внешних факторов, особенно если экономическая ситуация в стране нестабильна.

Конъюнктура рынков как потребительских товаров, так и фондовых инструментов, постоянно меняется даже не ежемесячно, а чаще. Например, изменилось законодательство в области налогообложения, изменилась кредитно-денежная политика, изменились и денежные потоки на предприятии; изменились цены на сырье, готовую продукцию – изменилась и ассортиментная политика предприятия, а значит денежные потоки. Решение, принятое вчера в сфере формирования и расходования денежных потоков, сегодня оказывается неприемлемым.

Финансовая работа на предприятии осуществляется по трем основным направлениям:

1) финансовое планирование (бюджетирование доходов, расходов и

капитала);

2) оперативная (текущая) деятельность по управлению денежным

оборотом;

3) контрольно-аналитическая работа.

Финансовое планирование заключается в разработке различных видов финансовых планов (бюджетов). В соответствии с Методическими рекомендациями Министерства Экономики Российской Федерации по разработке финансовой политики предприятия с 01.10.1997 г. должны составлять бюджеты по структурным подразделениям (центра ответственности) и по предприятию в целом.

Для организации системы бюджетирования на крупных предприятиях целесообразно создавать следующие центры ответственности:

1) по доходам , включая управление маркетинговой и коммерческой деятельностью;

2) по расходам , включая управление производством, снабжением и ремонтом основных средств;

3) по прибыли , включая управление финансовой деятельностью;

4) по инвестициям , включая управление техническим развитием и персоналом.

Консолидированный бюджет состоит из доходного и расходного разделов. Доходный раздел прогнозируется на основе плана продаж и плана денежных поступлений из прочих источников с учетом остатков денежных средств. Расходный раздел прогнозируется на основе:

Бюджета материальных затрат в расчете на производственную программу;

Бюджета расхода электрической энергии;

Бюджета фонда оплаты труда;

Плана-графика взносов во внебюджетные фонды;

Плана-графика налоговых выплат;

Плана-графика погашения кредитов;

Бюджета прочих расходов.

Оперативно-финансовая работа заключается в обеспечении регулярных денежных взаимоотношений с партнерами по оплате закупаемых товарно-материальных ценностей и оборудования; начислению заработной платы, социальных и дивидендных выплат; начислению и перечислению налоговых платежей, процентов и прочих выплат; взиманию долгов с дебиторов, в проведении операций с ценными бумагами и проч.

Контрольно-аналитическая работа заключается в осуществлении систематического контроля за исполнением структурных и консолидированных бюджетов, структурой капитала, эффективностью использования основных и оборотных средств, платежеспособностью и ликвидностью баланса.

Одной из задач финансового менеджмента является построение эффективной системы управления финансами.

Исходя из объема и сложности решаемых задач финансовая служба предприятия может быть представлена финансовым управлением (на крупных предприятиях) или финансовым отделом (на средних предприятиях). На малых предприятиях решением финансовых вопросов занимается либо финансовый директор, либо главный бухгалтер; как таковая, финансовая служба отсутствует.

Примерная структура финансовой службы включает, чаще всего, подразделения, указанные на рис. 1.1.

Рис. 1.1. Структура финансовой службы.

На финансовую бухгалтерию возлагается обязанность вести бухгалтерский учет хозяйственных операций и на его основе составлять финансовую отчетность в соответствии с установленными стандартами и требованиями.

Аналитический отдел занимается анализом и оценкой финансового состояния предприятия, прогнозированием финансовых показателей, исходя из маркетинговых исследований, а также анализом и оценкой предполагаемых инвестиционных проектов.

Отдел финансового планирования разрабатывает основные плановые документы: баланс доходов и расходов, бюджет движения денежных средств, плановый баланс активов и пассивов. Информационной основой планирования служат данные аналитического и оперативного отделов, бухгалтерии и др. экономических служб предприятия.

Оперативный отдел собирает счета, накладные и т.п., отслеживает их оплату, контролирует взаимоотношения с банками по поводу безналичных расчетов и получения кредитов, с налоговыми инспекциями, партнерами и проч.

Отдел ценных бумаг формирует портфель ценных бумаг и управляет ими, а также принимает участие в работе валютных и фондовых бирж.

В процессе работы финансовых служб используют финансовые инструменты .

Согласно международному стандарту под финансовым инструментом понимается любой контракт, по которому происходит одновременно увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого предприятия.

К финансовым активам относятся:

Денежные средства;

Контракт на получение денежных средств и других активов от другого предприятия;

Контракт на обмен финансовыми инструментами с другим предприятием на взаимовыгодных условиях;

Акции другого предприятия.

К финансовым обязательствам относятся:

Контрактное обязательство взимать другому предприятию денежные средства или предоставить какой-либо другой актив;

Контрактное обязательство обменяться финансовыми инструментами на взаимовыгодных условиях (например, вынужденная продажа дебиторской задолженности).

Другими словами, финансовый инструмент – это операция, в основе которой лежат финансовые активы и обязательства и которая оформлена договором (имеет форму контракта).

Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные.

Первичные финансовые инструменты – это кредиты и займы, облигации и др. долговые ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям.

Вторичные или производные финансовые инструменты (в специальной литературе их называют деривативами) – это финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, свопы.

Существует и более упрощенное понимание сущности понятия «финансовый инструмент». В соответствии с ним выделяют три категории финансовых инструментов: денежные средства (средства в кассе, на расчетном и прочих счетах), кредитные инструменты (облигации, векселя, фьючерсы, форвардные контракты, опционы и проч.) и способы участия в уставном капитале (акции, паи).

Методы финансового управления многообразны. Основные из них: финансовое прогнозирование и планирование, финансовый анализ, налогообложение, страхование, самофинансирование, кредитование, финансовые санкции, система стимулирования, лизинг, аренда, залоговые операции, факторинг, трансфертные операции и проч.

Приемы финансового управления : кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, дисконтирование, акциз, компаудинг, котировка курса валют и проч.

Вопросы для самоконтроля

1. Сформулируйте основную стратегическую цель финансового менеджмента.

2. Какие задачи в управлении финансами приходится решать руководству фирмы для достижения поставленных целей?

3. Перечислите основные объекты финансового менеджмента.

4. Сформулируйте основные направления финансового менеджмента.

5. На каких принципах основано управление финансами?

6. По каким направлениям ведется финансовая работа на предприятии?

7. С какой целью и по каким принципам создаются на предприятии «центры ответственности»?

8. Какие отделы входят в состав финансовых служб и какие задачи они решают?

9. Что такое финансовые инструменты?

10. Перечислите методы и приемы управления финансами.

Тесты к теме 1.1

1. Одним из направлений финансового менеджмента является:

а) формирование необходимого объема активов и их оптимизация;

б) своевременное обновление активов и снижение затрат, связанных с их

использованием;

в) обеспечение высокой производительности и эффективности

использования активов.

2. К принципам финансового менеджмента относится:

а) комплексный характер принимаемых решений;

б) самоокупаемость и самофинансирование;

в) максимизация прибыли.

3. Финансовая работа включает в себя:

а) составление консолидированного бюджета;

б) отслеживание финансовых взаимоотношений;

в) контрольно-аналитическая работа;

г) все перечисленное.

4. К финансовым инструментам относится:

а) денежные средства;

б) контракт на получение актива от другого предприятия;

в) обязательство выплатить другому предприятию денежные средства;

г) все перечисленное.

5. Кредитными инструментами не являются:

а) долговые ценные бумаги (облигации, векселя);

б) форвардные контракты;

1. Основные направления финансового менеджмента

Формирование активов по отдельным видам и общей их суммы в целом, исходя из предусматриваемых объемов деятельности предприятия и оптимизации состава активов с позиции эффективности их использования, а также ликвидности, поддерживающей постоянную платежеспособность.

Формирование финансовой структуры капитала, где определяется общая потребность в капитале для финансирования формируемых активов предприятия; формирование целевой структуры капитала, обеспечивающей наиболее низкую стоимость и достаточную финансовую устойчивость капитала.

Управление оборотными активами, здесь предметом изучения является анализ и прогнозирование продолжительности отдельных циклов оборота капитала с выделением отдельных видов этих активов: запасов товарно-материальных ценностей, денежных активов, дебиторской задолженности.

Управление внеоборотными активами, здесь предметом является обеспечение эффективного использования основных средств предприятия, составляющих большую часть внеоборотных активов. В процессе управления осуществляется анализ эффективности использования отдельных видов основных фондов, определяется потребность финансовых ресурсов для обеспечения текущего и капитального ремонта, а также замены в связи с физическим и моральным износом, а также формируется система по повышению фондоотдачи действующих основных фондов.

Управление инвестициями, здесь формируется направление инвестиционной деятельности предприятия, производится оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и производится выбор наиболее эффективных из них. Особое внимание уделяется выбору форм (лизинг и т.д.) и источников финансирования. Производится оптимизация состава источников инвестиционных ресурсов.

Управление формированием собственных финансовых ресурсов, здесь предметом является определение потребности в собственных финансовых ресурсах для реализации экономической стратегии, поддержание финансовой устойчивости. Особое внимание уделяется привлечению собственных источников финансирования собственного капитала (чистая прибыль и амортизационные отчисления).

Управление привлечением заемных средств, где главным является определение общей потребности в заемных финансовых средствах, проводится оптимизация соотношения краткосрочной и долгосрочной задолженности и определение стоимости заемных средств.

Управление финансовыми рисками, здесь выявляется состав основных финансовых рисков, производится оценка уровня этих рисков и их неблагоприятных последствий по отдельным операциям и хозяйственно деятельности в целом, производится формирование системы мероприятий по профилактике и минимизации отдельных рисков и их внутреннему, и внешнему страхованию, разрабатывается система оценки диагностики банкротства предприятия.

2. Задача 1

Определить влияние сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов и дать оценку финансового состояния предприятия при условиях, указанных ниже:

Ставка налогообложения прибыли - 0,2;

Заемные средства состоят из следующих видов кредита:

1) ЭФР = (1-Т)(ЭР-СРСП)ЗС/СС, где:

ЭФР - эффект финансового рычага, ЭР - экономическая рентабельность, СРСП - средне расчетная ставка процента, ЗС - заемные средства, СС - собственные средства

ЭР = ВП/ВА*100%, где:

ВП - валовая прибыль

ВА - всего активов

ЭФР = (1-0,2)(45%-14,7%)*=518,7%

СРСП = (9*0,5)+(20*0,4)+(22*0,1)=14,7%

2) ЭОР = , где:

ЭОР - эффект операционного рычага

ВР - выручка от реализации

3) ЭПФР = ЭФР*ЭОР, где

ЭПФР - эффект производственно-финансового рычага

ЭФПР = 518,7%*2,2=1 141%

Привлечение заемных средств (кредита) в данном случае целесообразно, т.к. ЭФР растет с учетом привлечения кредита и составляет 518,7%. Данные заимствования выгодны для предприятия, но необходимо следить за дифференциалом, т.к. при росте плеча рычага банки склонны компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита. Показатель риска на данном предприятии 30,3%. Показатель финансовой устойчивости составляет 21,4%.

финансовый менеджмент управление оборотный

Компания рассматривает возможность реализации следующих инвестиционных проектов.

Источниками финансирования инвестиций являются.

1. Кредит в размере 1600 млн. руб., ставка 20% годовых;

2. Дополнительный кредит в размере 800 млн. руб., ставка 25% годовых;

3. Нераспределенная прибыль в размере 2000 млн. руб;

4. Эмиссия привилегированных акций, гарантированный дивиденд 25% годовых, затраты на размещение - 6% от объема эмиссии. Текущая рыночная цена привилегированной акции 1500 руб.

5. Эмиссия обыкновенных акций. Ожидаемый дивиденд составляет 24 руб. на акцию. Текущая рыночная цена акции 100 руб. Темп роста дивидендов - 10% в год. Затраты на размещение 5% от объема эмиссии.

Предприятие в долгосрочной перспективе придерживается следующей целевой структуры капитала:

Заемный капитал - 35%,

Привилегированные акции - 10%,

Собственный капитал - 55%.

1) Определяем стоимость затрат для привлечения каждого источника финансирования в %.

а) определяем стоимость заемного капитала (К з) с учетом влияния налогового эффекта.

Налог на прибыль - 20% (0,2)

1) К 1 з =ставка банковского процента*(1-Т)

К 1 з =20%*(1-0,2)=16%

2) К 2 3 =25%*(1-0,2)=20%

б) определяем стоимость капитала, привлеченного за счет эмиссии привилегированных акций.

К пр ак =, где:

Д - дивиденд

Р 0 - розничная цена 1 акции

F - затраты на размещение

К пр ак = *100=26,6%

в) определяем стоимость собственного капитала при использовании нераспределенной прибыли.

К приб нр = +g, где:

Р об = розничная цена

G - темп роста

К приб нр = (*100=10,24%

г) определяем стоимость собственного капитала при эмиссии обыкновенных акций.

К ск ак = +g, где:

Д - доход от обыкновенных акций

Р 0 - розничная цена

G - темп роста

F - затраты на размещение

К ск ак =(+0,1)*100=35,26%

2) Определяем WACC - средневзвешенная стоимость капитала по каждому проекту.

WACC АВ = К 1 з *ЗК(%)+К пр ак *прив.ак(%)+К приб нр *СК(%)

WACC СDE = К 1 з *ЗК(%)+К пр ак *прив.ак(%)+К ск ак *СК(%)

WACC А = 16%*0,35+26,6%*0,1+10,24%*0,55=13,86%

WACC B = 16%*0,35+26,6%*0,1+10,24%*0,55=13,86%

WACC С = 16%*0,35+26,6%*0,1+35,26%*0,55=27,66%

WACC D = 16%*0,35+26,6%*0,1+35,26%*0,55=27,66%

WACC E = 16%*0,35+26,6%*0,1+35,26%*0,55=27,66%

3) Построим график стоимости капитала:

WACC - показатель предельных возможностей

IRR - показатель предельных затрат

При данной стоимости источников финансирования ресурсов могут быть реализованы все проекты. Т.к. предельные возможности выше предельных затрат.

Найти в Интернете данные финансовой отчетности, формы 1 и 2. по любому ОАО, на их основании выполнить анализ финансового состояния по присланной Вам программе, дать оценку полученным показателям.

Для решения данной задачи, используются данные финансовой отчетности форма1 и 2 по ОАО «Красноярскэнергосбыт». И прилагаются в виде приложений 1 и 2.

Данные обработаны и сделан вывод:

Коэффициент абсолютной ликвидности предприятия ОАО «Красноярскэнергосбыт» при норме 0,2-0,7, составляет 1,648, что говорит о его ликвидности.

Коэффициент финансовой устойчивости при норме 0,8-0,9, составляет 0,484, что говорит о большом количестве заемных средств.

Формирование финансовой структуры капитала где определяется общая потребность в капитале для финансирования формируемых активов предприятия; формирование целевой структуры капитала обеспечивающей наиболее низкую стоимость и достаточную финансовую устойчивость капитала. Управление оборотными активами здесь предметом изучения является анализ и прогнозирование продолжительности отдельных циклов оборота капитала с выделением отдельных видов этих активов...

Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

РОССИЙСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. Г.В. ПЛЕХАНОВА (РЭУ ИМ. Г.В. ПЛЕХАНОВА)

Междисциплинарная кафедра «Фининсового менеджмента»

Контрольная работа по предмету «Финансового менеджмента»

Вариант № 2

1. Основные направления финансового менеджмента………………………3 стр.
2. Задача 1…………………………………………………………………...…5 стр.
3. Задача 2……………………………………………………………..……….7 стр.
4. Задача 3…………………………………………………………………….11 стр.

1. Основные направления финансового менеджмента.

Формирование активов по отдельным видам и общей их суммы в целом , исходя из предусматриваемых объемов деятельности предприятия и оптимизации состава активов с позиции эффективности их использования, а также ликвидности, поддерживающей постоянную платежеспособность.

Формирование финансовой структуры капитала , где определяется общая потребность в капитале для финансирования формируемых активов предприятия; формирование целевой структуры капитала , обеспечивающей наиболее низкую стоимость и достаточную финансовую устойчивость капитала.

Управление оборотными активами , здесь предметом изучения является анализ и прогнозирование продолжительности отдельных циклов оборота капитала с выделением отдельных видов этих активов: запасов товарно-материальных ценностей, денежных активов, дебиторской задолженности.

Управление внеоборотными активами, здесь предметом является обеспечение эффективного использования основных средств предприятия, составляющих большую часть внеоборотных активов. В процессе управления осуществляется анализ эффективности использования отдельных видов основных фондов, определяется потребность финансовых ресурсов для обеспечения текущего и капитального ремонта, а также замены в связи с физическим и моральным износом, а также формируется система по повышению фондоотдачи действующих основных фондов.

Управление инвестициями , здесь формируется направление инвестиционной деятельности предприятия, производится оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и производится выбор наиболее эффективных из них. Особое внимание уделяется выбору форм (лизинг и т.д.) и источников финансирования. Производится оптимизация состава источников инвестиционных ресурсов.

Управление формированием собственных финансовых ресурсов, здесь предметом является определение потребности в собственных финансовых ресурсах для реализации экономической стратегии, поддержание финансовой устойчивости. Особое внимание уделяется привлечению собственных источников финансирования собственного капитала (чистая прибыль и амортизационные отчисления).

Управление привлечением заемных средств , где главным является определение общей потребности в заемных финансовых средствах, проводится оптимизация соотношения краткосрочной и долгосрочной задолженности и определение стоимости заемных средств.

Управление финансовыми рисками , здесь выявляется состав основных финансовых рисков, производится оценка уровня этих рисков и их неблагоприятных последствий по отдельным операциям и хозяйственно деятельности в целом, производится формирование системы мероприятий по профилактике и минимизации отдельных рисков и их внутреннему, и внешнему страхованию, разрабатывается система оценки диагностики банкротства предприятия.

2. Задача 1.

Определить влияние сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов и дать оценку финансового состояния предприятия при условиях, указанных ниже:

Ставка налогообложения прибыли - 0,2;

Заемные средства состоят из следующих видов кредита:

Решение:

1. ЭФР = (1-Т)(ЭР-СРСП)ЗС/СС, где:

ЭФР – эффект финансового рычага

ЭР – экономическая рентабельность

СРСП – средне расчетная ставка процента

ЗС – заемные средства

СС – собственные средства

ЭР = ВП/ВА*100%, где:

ВП – валовая прибыль

ВА – всего активов

ЭР = *100=45%

ЭФР = (1-0,2)(45%-14,7%)*=518,7%

СРСП = (9*0,5)+(20*0,4)+(22*0,1)=14,7%

1. ЭОР = , где:

ЭОР – эффект операционного рычага

ВР – выручка от реализации

ЭОР = =2,2

1. ЭПФР = ЭФР*ЭОР, где

ЭПФР – эффект производственно-финансового рычага

ЭФПР = 518,7%*2,2=1 141%

Вывод:

Привлечение заемных средств (кредита) в данном случае целесообразно, т.к. ЭФР растет с учетом привлечения кредита и составляет 518,7%. Данные заимствования выгодны для предприятия, но необходимо следить за дифференциалом, т.к. при росте плеча рычага банки склонны компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита. Показатель риска на данном предприятии 30,3%. Показатель финансовой устойчивости составляет 21,4%.

Задача 2.

Компания рассматривает возможность реализации следующих инвестиционных проектов.

Источниками финансирования инвестиций являются.

1. Кредит в размере 1600 млн. руб., ставка 20% годовых;
2. Дополнительный кредит в размере 800 млн. руб., ставка 25% годовых;
3. Нераспределенная прибыль в размере 2000 млн. руб;
4. Эмиссия привилегированных акций, гарантированный дивиденд 25% годовых, затраты на размещение – 6% от объема эмиссии. Текущая рыночная цена привилегированной акции 1500 руб.
5. Эмиссия обыкновенных акций. Ожидаемый дивиденд составляет 24 руб. на акцию. Текущая рыночная цена акции 100 руб. Темп роста дивидендов – 10% в год. Затраты на размещение 5% от объема эмиссии.

Предприятие в долгосрочной перспективе придерживается следующей целевой структуры капитала:

Заемный капитал – 35%,

Привилегированные акции – 10%,

Собственный капитал – 55%.

Решение:

1. Определяем стоимость затрат для привлечения каждого источника финансирования в %.

а) определяем стоимость заемного капитала (Кз) с учетом влияния налогового эффекта.

Налог на прибыль – 20% (0,2)

1. К1з=ставка банковского процента*(1-Т)

К1з=20%*(1-0,2)=16%

1. К23=25%*(1-0,2)=20%

б) определяем стоимость капитала, привлеченного за счет эмиссии привилегированных акций.

Кпрак =, где:

Д – дивиденд

Р0 – розничная цена 1 акции

F – затраты на размещение

Кпрак = *100=26,6%

в) определяем стоимость собственного капитала при использовании нераспределенной прибыли.

Кприбнр = + g , где:

Роб = розничная цена

G – темп роста

Кприбнр = (*100=10,24%

г) определяем стоимость собственного капитала при эмиссии обыкновенных акций.

Кскак = + g , где:

Д – доход от обыкновенных акций

Р0 – розничная цена

G – темп роста

F – затраты на размещение

Кскак =(+0,1)*100=35,26%

2)Определяем WACC – средневзвешенная стоимость капитала по каждому проекту.

WACC АВ = К1з*ЗК(%)+Кпрак*прив.ак(%)+Кприбнр*СК(%)

WACC С DE = К1з*ЗК(%)+Кпрак*прив.ак(%)+Кскак*СК(%)

WACC А = 16%*0,35+26,6%*0,1+10,24%*0,55=13,86%

WACCB = 16%*0,35+26,6%*0,1+10,24%*0,55=13,86%

WACC С

WACCD = 16%*0,35+26,6%*0,1+35,26%*0,55=27,66%

WACCE = 16%*0,35+26,6%*0,1+35,26%*0,55=27,66%

1. Построим график стоимости капитала:

WACC – показатель предельных возможностей

IRR – показатель предельных затрат

Вывод:

При данной стоимости источников финансирования ресурсов могут быть реализованы все проекты. Т.к. предельные возможности выше предельных затрат.

Задача 3 . Найти в Интернете данные финансовой отчетности, формы 1 и 2. по любому ОАО, на их основании выполнить анализ финансового состояния по присланной Вам программе, дать оценку полученным показателям.

Для решения данной задачи, используются данные финансовой отчетности форма1 и 2 по ОАО «Красноярскэнергосбыт». И прилагаются в виде приложений 1 и 2.

Данные обработаны и сделан вывод:

Коэффициент абсолютной ликвидности предприятия ОАО «Красноярскэнергосбыт» при норме 0,2-0,7, составляет 1,648, что говорит о его ликвидности.

Коэффициент финансовой устойчивости при норме 0,8-0,9, составляет 0,484, что говорит о большом количестве заемных средств.

— это управление финансами компании, направленное на достижение стратегических и тактических целей функционирования данной компании на рынке.

Основные вопросы финансового менеджмента связаны с формированием капитала предприятия и обеспечением максимально эффективного его использования.

В настоящее время понятие «финансовый менеджмент» подразумевает самые разные аспекты управления финансами предприятия. Целый ряд направлений финансового менеджмента получил углубленное развитие и выделился в относительно самостоятельные научные и учебные дисциплины:

• высшие финансовые вычисления;
• инвестиционный анализ;
• риск-менеджмент;
• антикризисное управление;
• оценка стоимости компании.

Краткая история финансового менеджмента

Финансовый менеджмент как научное направление зародился в начале прошлого века в США и на первых этапах становления рассматривал в основном вопросы, связанные с финансовыми аспектами создания новых фирм и компаний, а впоследствии — управление финансовыми инвестициями и проблемы банкротства.

Принято считать, что начало данному направлению было положено Г. Марковицем, разработавшим в конце 1950-х гг. теорию портфеля, на основе которой У. Шарп, Дж. Линтнер и Дж. Моссин через несколько лет создали модель оценки доходности финансовых активов (CAPM), связывающую риск и доходность портфеля финансовых инструментов. Дальнейшее развитие этой области привело к разработке концепции эффективного рынка, созданию теории арбитражного ценообразования, теории ценообразования опционов и ряда других моделей оценки рыночных инструментов. Примерно в это же время начались интенсивные исследования в области структуры капитала и цены источников финансирования. Основной вклад по данному разделу был сделан Ф. Модильяни и М. Миллером. Год опубликования их работы «Стоимость капитала. Корпоративные финансы. Теория инвестиций» 1958, считается рубежным, когда ФМ выделился как самостоятельная дисциплина из прикладной микроэкономики. Теорию портфеля и теорию структуры капитала можно назвать ядром финансового менеджмента, поскольку они позволяют ответить на два основных вопроса: откуда взять и куда вложить деньги.

Роль финансового менеджмента в управлении организацией

Управление финансами осуществляется посредством финансового механизма , который можно определить как систему действия финансовых методов, выражающуюся в организации, планировании и стимулировании использования .

1. Государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия.
2. Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия.
3. Внутренний механизм регулирования финансовой деятельности предприятия (устав, финансовая стратегия, внутренние нормативы и требования).
4. Система конкретных приемов и методов, используемых на предприятии в процессе анализа, планирования и контроля финансовой деятельности.

представляют собой систему экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств в процессе их кругооборота. Рыночная среда, расширение самостоятельности принятия привели к резкому повышению значимости финансового менеджмента в управлении любой хозяйственной структурой.

Понятие «менеджмент» можно рассматривать с трех сторон:

• как систему экономического управления компанией;
• как орган управления;
• как форму предпринимательской деятельности.

Развитие рыночных отношений в нашей стране, давшее возможность предприятиям самостоятельно принимать управленческие решения и распоряжаться конечным результатом деятельности, вместе с кардинальным изменением , появлением , внедрением новых форм собственности, совершенствованием системы бухгалтерского учета, привело к осознанию значимости финансового менеджмента как научной дисциплины и возможности использования его теоретических и практических результатов в управлении российскими предприятиями и организациями.

Цели финансового менеджмента

• повышение рыночной стоимости акций компании;
• увеличение прибыли;
• закрепление компании на конкретном рынке или расширение существующего рыночного сегмента;
• избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
• повышение благосостояния работников и/или управленческого персонала;
• вклад в развитие науки и техники.

1. Достижение высокой финансовой устойчивости компании в процессе ее развития. Эта задача реализуется путем формирования эффективной политики финансирования хозяйственной и инвестиционной деятельности компании, управления формированием финансовых ресурсов за счет различных источников, оптимизации финансовой структуры капитала компании.

2. Оптимизация денежных потоков компании. Эта задача достигается путем эффективного управления платежеспособностью и абсолютной ликвидностью. При этом свободный остаток денежных активов должен быть минимизирован с тем, чтобы снизить риск обесценения излишних денежных средств.

3. Обеспечение максимизации прибыли компании. Эта задача реализуется с помощью управления формированием финансовых результатов, оптимизации размера и состава финансовых ресурсов внеоборотных и оборотных активов компании, сбалансированности денежных потоков.

4. Минимизация финансовых рисков. Эта задача достигается путем разработки эффективной системы выявления рисков, качественной и количественной оценки финансовых рисков, определения путей их минимизации, разработки политики страхования.

Функции финансового менеджмента

• организацию и управление отношениями предприятия в финансовой сфере с другими предприятиями, банками, страховыми компаниями, бюджетами всех уровней;
• формирование финансовых ресурсов и их оптимизацию;
• размещение капитала и управление процессом его функционирования;
• анализ и управление денежными потоками компании.

Финансовый менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления.

Стратегия управления — общее направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Данному способу соответствует определенный набор правил и ограничений принятия решений. Тактика управления — это конкретные методы и приемы достижения поставленной цели в рамках определенных условий хозяйственной деятельности рассматриваемого предприятия.

Функции финансового менеджмента:

Функция планирования:

• разработка финансовой стратегии компании; формирование системы целей и основных показателей ее деятельности на долгосрочный и краткосрочный период; проведение долгосрочного и краткосрочного финансового планирования; составление бюджета компании;
• формирование ценовой политики; прогноз продаж; анализ экономических факторов и конъюнктуры рынка;

Функция формирования структуры капитала и расчета его цены:

• определение общей потребности финансовых ресурсов для обеспечения деятельности организации; формирование и анализ альтернативных источников финансирования; формирование оптимальной финансовой структуры капитала, обеспечивающей стоимость компании;
• расчет цены капитала;
• формирование эффективного потока реинвестируемой прибыли и амортизационных отчислений.
• инвестиционный анализ;

Функция разработки инвестиционной политики:

• формирование важнейших направлений вложения капитала компании; оценка инвестиционной привлекательности отдельных финансовых инструментов, отбор наиболее эффективных из них;
• формирование инвестиционного портфеля и управление им.

Функция управления оборотным капиталом:

• выявление реальной потребности в отдельных видах активов и определение их стоимости, исходя из предполагаемых темпов роста компании;
• формирование структуры активов, отвечающей требованиям ликвидности компании;
• повышение эффективности использования оборотного капитала;
• контроль и регулирование денежных операций; анализ денежных потоков;

Функция анализа финансовых рисков:

• выявление финансовых рисков, присущих инвестиционной и финансово-хозяйственной деятельности компании;
• анализ и прогнозирование финансовых и предпринимательских рисков;

Функция оценки и консультации:

• формирование системы мероприятий по профилактике и минимизации финансовых рисков;
• координация и контроль исполнения управленческих решений в рамках финансового менеджмента;
• организация системы мониторинга финансовой деятельности, реализации отдельных проектов и управление финансовыми результатами;
• корректировка финансовых планов, бюджетов отдельных подразделений;
• проведение консультаций с руководителями подразделений компании и разработка рекомендаций по финансовым вопросам.

Информационное обеспечение финансового менеджмента

Конкретные показатели этой системы формируются за счет внешних и внутренних источников, которые можно разделить на следующие группы:

1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны (используются при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности).
2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка (используются при формировании портфеля финансовых инвестиций, осуществлении краткосрочных вложений).
3. Показатели, характеризующие деятельность конкурентов и контрагентов (используются при принятии оперативных управленческих решений).
4. Нормативно-регулирующие показатели.
5. Показатели, характеризующие результаты финансовой деятельности предприятия (бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках).
6. Нормативно-плановые показатели.

(характерные для всех типов и форм собственности)

1. Формирование активов по отдельным видам и общей их суммы в целом , исходя из предусматриваемых объемов деятельности предприятия и оптимизации состава активов с позиции эффективности их использования, а также ликвидности, поддерживающей постоянную платежеспособность.

2. Формирование финансовой структуры капитала , где определяется общая потребность в капитале для финансирования формируемых активов предприятия; формирование целевой структуры капитала , обеспечивающей наиболее низкую стоимость и достаточную финансовую устойчивость капитала.

3. Управление оборотными активами, здесь предметом изучения является анализ и прогнозирование продолжительности отдельных циклов оборота капитала с выделением отдельных видов этих активов: запасов товарно-материальных ценностей, денежных активов, дебиторской задолженности.

4. Управление внеоборотными активами, здесь предметом является обеспечение эффективного использования основных средств предприятия, составляющих большую часть внеоборотных активов. В процессе управления осуществляется анализ эффективности использования отдельных видов основных фондов, определяется потребность финансовых ресурсов для обеспечения текущего и капитального ремонта, а также замены в связи с физическим и моральным износом, а также формируется система по повышению фондоотдачи действующих основных фондов.

5. Управление инвестициями , здесь формируется направление инвестиционной деятельности предприятия, производится оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и производится выбор наиболее эффективных из них. Особое внимание уделяется выбору форм (лизинг и т.д.) и источников финансирования. Производится оптимизация состава источников инвестиционных ресурсов.

6. Управление формированием собственных финансовых ресурсов, здесь предметом является определение потребности в собственных финансовых ресурсах для реализации экономической стратегии, поддержание финансовой устойчивости. Особое внимание уделяется привлечению собственных источников финансирования собственного капитала (чистая прибыль и амортизационные отчисления).

7. Управление привлечением заемных средств , где главным является определение общей потребности в заемных финансовых средствах, проводится оптимизация соотношения краткосрочной и долгосрочной задолженности и определение стоимости заемных средств.

8. Управление финансовыми рисками , здесь выявляется состав основных финансовых рисков, производится оценка уровня этих рисков и их неблагоприятных последствий по отдельным операциям и хозяйственно деятельности в целом, производится формирование системы мероприятий по профилактике и минимизации отдельных рисков и их внутреннему, и внешнему страхованию, разрабатывается система оценки диагностики банкротства предприятия.

Леверидж и его роль в финансовом менеджменте

Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли характеризуется категорией левериджа.

Леверидж (рычаг) – трактуется в экономике как фактор, небольшое изменение которого приводит к существенному изменению результативных показателей.

Виды левереджа:

1. Финансовый леверидж характеризует, сколько нужно привлекать заемных средств, чтобы лучше использовать собственные. Он характеризует оптимальное отношение между собственными и заемными средствами и показывает, в каком объеме предприятие имеет возможность привлекать заемные средства.

2. Производственный леверидж (оперативный леверидж).

3. Производственно-финансовый леверидж .

Финансовый леверидж

Основные показатели, используемые в категории левериджа:

– Выручка от реализации (минус НДС, акцизы).

Затраты на производство реализованной продукции:

Условно переменные;

Условно постоянные.

Сальдо доходов и расходов от внереализационной деятельности

= Валовой доход до выплаты процентов и налогов

– Уплата % за кредиты

= Налогооблагаемая прибыль

– Налог на прибыль

= Чистая прибыль

Показатели	А	Б
Активы
Пассивы
В т.ч. СС
ЗС	-	500 под 15 % в год
Прибыль
Рентабельность активов		20 %
Рентабельность СС		прирост Δ = 5 %
Налог на прибыль (д.б. не более 1/3 часть от прибыли)	Max 67	Max 42
Чистая прибыль	200 – 67 = 133	125 – 42 = 83
Чистая рентабельность собственных средств		Δ = 3 %

При одинаковой рентабельности активов различная рентабельность собственных средств обусловлена различной структурой финансовых источников, и разница Δ = 5 % представляет собой уровень эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемая благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Формула эффекта финансового рычага:

ЭФР = (1 – ставка налогообложения прибыли)× (ЭР – СРСП)×

ЭФР – эффект финансового рычага;

ЭР – экономическая рентабельность предприятия;

СРСП – среднерасчетная ставка процента;

ЗС – заемные средства

СС – собственные средства

СРСП увеличивается с каждым займом, т.к. ставка каждого нового займа больше предыдущего из-за все более возрастающего риска. Она определяется как средневзвешенная величина стоимости привлекаемых кредитов.

Эта формула используется банками при оценки кредитоспособности (риск кредитора)/

а) ЭР – СРСП > 0 – сделка выгодная

ЭФР – часть теории левериджа (рычага).

Правила заимствования кредитов:

1. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно для предприятия. При этом необходимо следить за состоянием дифференциала, т.к. при росте плеча финансового рычага банки склонны компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.

2. Риск кредитора выражается величиной дифференциала. Чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот. Поэтому нецелесообразно увеличивать любой ценой плечо рычага, а необходимо регулировать его в зависимости от дифференциала.

Оптимальная величина ЭФР находится в пределах от 1/3 до 1/2 уровня экономической рентабельности активов. В этом случае предприятие способно компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достаточную отдачу.