W tym artykule rozważymy główne wskaźniki oceny efektywności inwestycji w projekty. W szczególności rozważymy obliczenie następujących wskaźników projektu inwestycyjnego:

1. Wartość bieżąca netto – NPV (wartość bieżąca netto)
2. Wskaźnik zdyskontowanej rentowności - DPI (wskaźnik zdyskontowanej rentowności)
3. Indeks Rentowności – PI (Indeks Rentowności)
4. Wewnętrzna stopa zwrotu -IRR (Wewnętrzna stopa zwrotu)
5. Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu – MIRR (Zmodyfikowana Wewnętrzna Stopa Zwrotu)
6. Średni ważony koszt kapitału – WACC (średni ważony koszt kapitału)
7. Okres zwrotu – PP (Okres zwrotu)
8. Zniżkowy okres odtwarzania – DPP (Zniżkowy okres odtwarzania)
9. Całkowa wartość bieżąca – GPV (wartość bieżąca brutto)
10. Prosty zwrot z inwestycji – ARR (księgowa stopa zwrotu)

NPV, wartość bieżąca netto
Wartość bieżąca netto jest jednym z najważniejszych wskaźników obliczania efektywności projektu inwestycyjnego, wykorzystywanym w analizach inwestycyjnych. Oblicza się ją jako różnicę pomiędzy zdyskontowaną wartością wpływów pieniężnych z projektu inwestycyjnego a zdyskontowanymi kosztami projektu (inwestycji). Obliczane według wzoru:

Gdzie:



n – suma liczby okresów.

DPI, zdyskontowany wskaźnik rentowności
Wskaźnik oblicza się poprzez podzielenie wszystkich zdyskontowanych w czasie dochodów z inwestycji przez wszystkie zdyskontowane inwestycje w projekt. Wzór na obliczenie wskaźnika:

Gdzie:
CFt – przepływy pieniężne z projektu inwestycyjnego w okresie t;
It – koszty inwestycji w okresie t;
r- stopa dyskontowa;
n – suma liczby okresów.

PI, wskaźnik rentowności
Pokazuje względną rentowność projektu inwestycyjnego na jednostkę inwestycji. Wzór na obliczenie wskaźnika:
PI=NPV/I

IRR, wewnętrzna stopa zwrotu
Jest to stopa dyskontowa (IRR=r), przy której NPV= 0, czyli innymi słowy stopa, przy której zdyskontowane koszty równają się zdyskontowanym przychodom. Wewnętrzna stopa zwrotu pokazuje oczekiwaną stopę zwrotu z projektu. Jedną z zalet tego wskaźnika jest możliwość porównania projektów inwestycyjnych o różnym czasie trwania i skali. Projekt inwestycyjny uznaje się za akceptowalny, jeśli IRR>r (stopy dyskontowe). IRR oblicza się za pomocą poniższego wzoru:

Gdzie:
CFt – przepływy pieniężne z projektu inwestycyjnego w okresie t;
It – koszty inwestycji w okresie t;
r jest stopą dyskontową (czasami nazywaną stopą barierową);
n – suma liczby okresów.

GPVCałkowa wartość bieżąca
Jest to rzadki wskaźnik analizy inwestycji, który pokazuje prawdziwą zdyskontowaną użyteczność inwestycji. Obliczane według wzoru:
GPV=NPV + LV x D
Gdzie:
NPV – wartość bieżąca netto;
koszt likwidacji LV;
Współczynnik dyskontowy D.

AR, prosterentownośćinwestycja
Wskaźnik jest odwrotnością okresu zwrotu inwestycji w projekt inwestycyjny (PP). Wzór obliczeniowy:
RR=NP/I
Gdzie:
NP-zysk netto;
I-inwestycje w projekt.

Przeszliśmy do ostatniej rozmowy z cyklu „Planowanie biznesu”.

Kluczowe wskaźniki efektywności to cały system oceny pomaga organizacji określić osiągnięcie celów strategicznych i taktycznych. Ich zastosowanie daje organizacji możliwość oceny swojej pozycji i pomaga w ocenie realizacji swojej strategii.

Wskaźniki wydajności projektu biznesowego to:

1. Zysk
2. Rentowność
3. Margines siły finansowej
4. Okres zwrotu - PBP,
5. Przyjęta stopa dyskontowa –D
6. Zdyskontowany okres zwrotu - DPBP
7. Wartość bieżąca netto – NPV
8. Wewnętrzna stopa zwrotu – IRR
9. Okres spłaty pożyczonych środków - RP
10. Wskaźnik pokrycia zadłużenia kredytu (spłata pożyczonych środków)

Główny wskaźnik wydajności każde przedsiębiorstwo jest zysk jako najważniejszy wskaźnik wydajności organizacji.

Kolejnym wskaźnikiem charakteryzującym efektywność przedsiębiorstwa jest rentowność.

Rentowność oznacza rentowność, rentowność przedsiębiorstwa.

Rentowność jest wynikiem procesu produkcyjnego.

Główne wskaźniki rentowności to:

1). Rentowność produktu i sprzedaży

2). Zwrot z inwestycji przedsiębiorstwa

3). Zwrot z aktywów

4). Rentowność produkcji

5). Ogólna rentowność

Powstaje pod wpływem czynników związanych z:

— przy zwiększonej efektywności kapitału obrotowego

- redukcja kosztów

— zwiększenie rentowności produktów i poszczególnych produktów.

Rentowność i zysk– wskaźniki, które wyraźnie odzwierciedlają efektywność przedsiębiorstwa, racjonalność wykorzystania zasobów przedsiębiorstwa, rentowność obszarów działalności (produkcja, biznes, inwestycje itp.).

Na podstawie poziomu rentowności można ocenić długoterminową kondycję przedsiębiorstwa, tj. zdolność przedsiębiorstwa do uzyskania wystarczającego zwrotu z inwestycji.

Dla długoterminowych wierzycieli inwestorów inwestujących pieniądze w kapitał własny przedsiębiorstwa rentowność jest wskaźnikiem bardziej wiarygodnym niż wskaźniki stabilności i płynności finansowej, wyznaczane na podstawie stosunku poszczególnych pozycji bilansowych.

Można zatem stwierdzić, że wskaźniki rentowności charakteryzują wyniki finansowe i efektywność przedsiębiorstwa.

ODNIESIENIE:

Zysk – Jest to część przychodów pozostająca po zwrocie wszystkich kosztów wytworzenia i wprowadzenia produktów na rynek.

Rentowność to rentowność przedsiębiorstwa lub działalności gospodarczej. Rentowność oblicza się w prosty sposób: jest to iloraz zysku podzielony przez koszty lub zużycie zasobów.

Rentowność- jest to stan przedsiębiorstwa, w którym wysokość przychodów ze sprzedaży produktów pokrywa koszty wytworzenia i sprzedaży tych produktów.

(krótka przykładowa tabela)

Próg rentowności

Próg rentowności to taki przychód ze sprzedaży, przy którym przedsiębiorstwo nie ma straty, ale nie ma jeszcze zysku.

Próg rentowności to wskaźnik charakteryzujący wielkość sprzedaży produktów, przy której przychody przedsiębiorstwa ze sprzedaży produktów (robót, usług) są równe wszystkim jego kosztom całkowitym. Oznacza to, że jest to wielkość sprzedaży, przy której podmiot gospodarczy nie ma ani zysku, ani straty.

Próg rentowności wyznaczany jest wzorem:

PR=Zpost/((VR-Zper)/VR),

gdzie PR jest progiem rentowności,

Zpost - koszty stałe,

Zper – koszty zmienne,

VR – przychody ze sprzedaży.

Analiza wrażliwości i rentowności.

Wielkość zysków i strat uzależniona jest w dużej mierze od poziomu sprzedaży, która zazwyczaj jest wielkością trudną do przewidzenia z całą pewnością. Aby wiedzieć, jaki poziom sprzedaży będzie wymagany, aby osiągnąć rentowność przedsiębiorstwa, należy przeanalizować pewne czynniki. Pozwoli nam to określić liczbę jednostek produktów lub usług, które należy sprzedać, aby osiągnąć próg rentowności – działać bez zysków i strat.

Można by pomyśleć, że analiza progu rentowności pozwala odpowiedzieć na pytanie: „Ile produktów trzeba sprzedać, aby firma stała się rentowna?” W przypadku sprzedaży produktów część przychodów przeznaczana jest na pokrycie kosztów stałych:

Część ta, zwana zyskiem brutto, jest równa cenie sprzedaży pomniejszonej o koszty bezpośrednie. Dlatego, aby przeprowadzić analizę, zysk brutto należy pomnożyć przez liczbę sprzedanych produktów: próg rentowności zostaje osiągnięty, gdy całkowity zysk brutto zrówna się z kosztami stałymi.

minimalna wielkość produkcji i sprzedaży produktów, przy której koszty zostaną zrekompensowane dochodami, a wraz z produkcją i sprzedażą każdej kolejnej jednostki produktu przedsiębiorstwo zaczyna osiągać zysk. Próg rentowności można określić w jednostkach produkcji, w wartościach pieniężnych lub z uwzględnieniem oczekiwanej marży zysku.

Wzór na próg rentowności:

gruźlica =(V x PZ) / (V – PZ)

B – przychody

FZ – koszty stałe

PR – koszty zmienne

Wykres progu rentowności

gruźlica- próg rentowności - _______ m 3

W– dochód – _________ rub. W roku.

N– wielkość produkcji – ________ rub. W roku.

Zper– koszty zmienne – _________ rub. W roku.

Wynagrodzenie– koszty stałe – ________ rub. W roku.

Wskaźniki finansowe

Margines siły finansowej

Marża siły finansowej przedsiębiorstwa to różnica pomiędzy osiągniętymi rzeczywistymi przychodami ze sprzedaży a progiem rentowności.

Określone według wzoru:

ZFP=VR-PR,

gdzie ZFP to margines siły finansowej,

VR – przychody ze sprzedaży,

PR – próg rentowności.

Margines siły finansowej, czyli margines bezpieczeństwa, pokazuje, jak bardzo można zmniejszyć produkcję bez ponoszenia strat.

Im wyższy wskaźnik siły finansowej, tym mniejsze ryzyko strat dla przedsiębiorstwa.

Formuły:

Wartość bieżąca netto: NPV = FC N / (1 + D) N
Stopa dyskontowa: D = I/FV = (FV-PV)/FV
Okres zwrotu: PBP = I/(Dp + Am)
Zdyskontowany okres zwrotu: DPBP = Т t1 CFt x (1 + r) t > CF 0
Wewnętrzna stopa zwrotu: IRR = r 1 + NPV 1 / (NPV 1 - NPV 2) x (r 2 - r 1)
Spłata pożyczonych środków:

Metoda wartości bieżącej netto — NPV.

NPV, wartość bieżąca netto - kwota oczekiwanego przepływu płatności zredukowana do wartości bieżącej (w chwili obecnej). Obniżka do wartości bieżącej dokonywana jest przy danej stopie dyskontowej

Metoda ta uwzględnia zależność przepływów pieniężnych od czasu. Jeżeli obliczona wartość netto strumienia płatności jest większa od zera (NPV>0) , to w ciągu swojego życia projekt zwróci się początkowe koszty i zapewni zysk.

Ujemna wartość NPV oznacza, że ​​określona stopa zwrotu nie zostanie osiągnięta i projekt jest nierentowny. Na NPV=0 projekt pokrywa jedynie koszty, ale nie generuje dochodu. Jednak taki projekt ma argumenty na korzyść – jeśli zostanie zrealizowany, wolumeny produkcji wzrosną, tj. firma będzie zwiększać skalę.

Wzór do obliczenia NPV:

Dla przepływu pieniężnego składającego się z N okresów (kroków) możemy napisać:

FC = FC 1 + FC 2 + … + FC N,

FC – całkowity przepływ środków pieniężnych

FC1 itp. – przepływy pieniężne wszystkich okresów

NPV = FC 1 / (1 + D) + FC 2 / (1 + D) 2 + FC 3 / (1 + D) 3 …………..itd.

Gdzie D jest stopą dyskontową. Odzwierciedla tempo zmian wartości pieniądza w czasie; im wyższa stopa dyskontowa, tym większa stopa.

Obliczanie dyskonta.

Rabaty Rabaty

Wzór kalkulacji dyskonta:

PV=FV*1/(1+i)n

PV to bieżąca wartość korzyści lub kosztów.

FV – przyszła wartość korzyści lub kosztów

i to stopa procentowa lub czynnik dyskontowy w wartościach bieżących lub realnych

n to liczba lat lub okres użytkowania projektu

Przecena.

Przecena (współczynnik rabatowy) to stopa procentowa stosowana do przeliczenia przyszłych strumieni dochodów na jedną wartość bieżącą. Stopę dyskontową stosuje się przy obliczaniu zdyskontowanej wartości przyszłych przepływów pieniężnych NPV .

PV- początkowa ilość.
F.V.- zwiększona ilość.
I= (FV - PV) - odsetki, odsetki.

Wzór obliczenia stopy procentowej:

R= I/PV = (FV-PV)/PV

Oprocentowanie- jest to kwota wskazana jako procent kwoty pożyczki, jaką odbiorca pożyczki płaci za korzystanie z niej przez określony okres (miesiąc, kwartał, rok).

Zwykle stopa procentowa znana jest z warunków transakcji finansowej (na przykład z warunków umowy depozytu lub pożyczki), wówczas dla zgromadzonej kwoty można zapisać:

FV = PV*(1+r).

Zatem znając oprocentowanie i kwotę początkową, ustalamy kwotę naliczoną.

Wzór na obliczenie stopy dyskontowej:

D= I/FV = (FV-PV)/FV

Znając stopę dyskontową i kwotę naliczoną rozwiązujemy problem dyskontowania (wyznaczamy kwotę wyjściową):

PV = FV*(1-d).

Stopę dyskontową i stopę procentową powiązane są następującymi współczynnikami:

r = d * (FV/PV)
d = r * (PV/FV)

Ponadto, ponieważ Stopę procentową ustala się w stosunku do kwoty początkowej, a stopę dyskontową - w stosunku do kwoty naliczonej, stopa procentowa jest większa od stopy dyskontowej.

Okres zwrotu projektu.

Okres zwrotu- okres czasu, w którym dochody generowane przez inwestycję pokryją koszty inwestycji. W tym przypadku nie bierze się pod uwagę wartości pieniądza w czasie. Wskaźnik ten wyznaczany jest poprzez kolejne obliczenie dochodu netto dla każdego okresu projektu. Punkt, w którym PV przyjmie wartość dodatnią, będzie punktem zwrotu. Okres zwrotu ma jednak wadę. Polega to na tym, że wskaźnik ten pomija wszelkie wpływy gotówkowe po momencie pełnego zwrotu wydatków początkowych. Przy wyborze spośród kilku projektów inwestycyjnych, jeżeli będziemy kierować się wyłącznie okresem zwrotu inwestycji, wysokość zysku wytworzonego przez projekty nie będzie brana pod uwagę.

Wzór na obliczenie okresu zwrotu projektu:

PBP = I/(Dp + Am)

Ja – inwestycje

Дп – przepływ środków pieniężnych za jeden okres

Am - amortyzacja

Zdyskontowany okres zwrotu.

Rabaty- jest to redukcja wszystkich przepływów pieniężnych (przepływów płatności) do jednego punktu w czasie. Rabaty stanowi podstawę do obliczenia wartości pieniądza z uwzględnieniem czynnika czasu.

Wzór na obliczenie zdyskontowanego okresu zwrotu:

DPBP = min_t, w jakiej kwocie TT1 CFt x (1 + r) t > CF 0

t to liczba okresów;

CF t to przepływ pieniężny za t-ty okres;

r - stopa dyskontowa, równa średnioważonemu kosztowi kapitału

CF 0 to wartość inwestycji początkowej w okresie zerowym.

DPP = układ scalony/ PV t

gdzie DPP to zdyskontowany okres zwrotu, w latach;

IC – kwota inwestycji mająca na celu realizację projektu;

PV t to średnia kwota wpływów pieniężnych w danym okresie T.

Wewnętrzna stopa zwrotu.

Wewnętrzna stopa zwrotu — IRR (DNB) to stopa procentowa, przy której wartość bieżąca netto (NPV) wynosi 0. NPV obliczana jest na podstawie strumienia płatności zdyskontowanych do dnia dzisiejszego.

Wzór na obliczenie wewnętrznej stopy zwrotu:

IRR = r 1 + NPV 1 / (NPV 1 - NPV 2) x (r 2 - r 1)

Gdzie r 1 — wartość wybranej stopy dyskontowej,

z którym NPV i > 0 (NPV tj< 0);

r 2— wartość wybranej stopy dyskontowej,

z którym NPV 2< 0 (7VPV 2 > 0).

Spłata pożyczonych środków.

Pożyczone środki lub kapitał dłużny- otrzymane w formie zobowiązania dłużnego. W przeciwieństwie do kapitału własnego, ma on skończony okres i podlega bezwarunkowej stopie zwrotu. Zazwyczaj odsetki naliczane są okresowo na rzecz pożyczkodawcy. Przykłady: obligacje, kredyt bankowy, różnego rodzaju pożyczki pozabankowe, zobowiązania.

Pożyczki długoterminowe można spłacać w formie rat rocznych, półrocznych lub miesięcznych. Skorzystaj z tabeli amortyzacji, aby określić roczną spłatę, jeśli znasz pożyczoną kwotę, stopę procentową i warunki pożyczki.

Istnieje kilka sposobów obliczenia okresu spłaty pożyczonych środków:

— równe kwoty płatności w okresie (amortyzacja);

- jednakowa spłata kapitału przez pewien okres czasu

- równe płatności przez określony czas, z jednorazową płatnością na koniec w celu spłacenia salda.

Zasady spłaty:

Aby obliczyć kwotę płatności, należy znać wszystkie warunki pożyczki:

- oprocentowanie

– warunki płatności (np. miesięczne, kwartalne, roczne)

— długość kredytu

- Kwota kredytu.

Kredytobiorcy muszą zrozumieć:

— sposób amortyzacji pożyczek

— jak obliczyć kwotę główną i odsetki od płatności.

Informacje te są cenne, jeśli planujesz zaciągnąć kredyt lub inwestycję. Istnieje program do obliczania spłaty kredytu.

Termin pożyczki- kredyt bankowy na określoną kwotę, na którą wskazuje harmonogram spłat i zmienna stopa procentowa.

Odkupienie- akt wypłaty wcześniej pożyczonych środków od pożyczkodawcy. Odkupienie zwykle ma formę płatności okresowych, zwykle obejmujących kwotę główną i odsetki w każdej płatności.

Harmonogram spłaty— harmonogram okresowych spłat kredytu, ze wskazaniem kwoty kapitału i odsetek.
Aby obliczyć odsetki i kapitał w następnym miesiącu, odejmij miesięczną opłatę główną od salda kredytu, a następnie powtórz powyższe kroki.

Standardowa pożyczka amortyzacyjna charakteryzuje się stałą spłatą przez cały okres trwania pożyczki.

Wzór na obliczenie standardowej amortyzacji kredytu to:

Sak x (Prst x Kper x Ts)

Prst - stopa procentowa

Nper - liczba okresów.

Тс - początkowa kwota pożyczki

Miesięczna spłata części kredytu wraz z odsetkami jest to metoda obliczania kredytu, która przewiduje miesięczną spłatę wcześniej ustalonej, tej samej części kredytu i miesięczną spłatę odsetek.
Kwota następnej płatności na pożyczkę określony według wzoru:

V = pV/n

Kwota następnej płatności procentowo określony według wzoru:

I = pV * szybkość

W przypadku kredytu hipotecznego płatności można obliczyć w formie renty lub programu zróżnicowanego.

Renta– Jest to jednakowa miesięczna opłata przez cały okres kredytowania.

Zróżnicowane płatności polegają na miesięcznym obniżeniu kwoty, jaka jest płacona na spłatę kredytu hipotecznego.

Wzór na obliczenie płatności renty ma następującą postać:

AP = SK x PS / (1 – (1 + PS) – m)

SC - kwota pożyczki;
PS - oprocentowanie akcji miesięcznie, czyli jeżeli roczna stopa procentowa wynosi 18%, to PS = 18/(100×12);
m – liczba miesięcy, na które zaciągany jest kredyt.

Używany przez banki wzór na obliczenie płatności zróżnicowanych na to wygląda:

Rmp = (Osz / Km) + (Osz x PrS x Kdvm / Kdvg)

Osz – saldo zadłużenia z tytułu kredytu na dzień rozliczenia.

PrS – stopa procentowa

Km – liczba miesięcy (a właściwie liczba pełnych okresów spłaty) pozostałych do całkowitej spłaty kredytu.

Kdvm – liczba dni w miesiącu rozliczeniowym.

Kdvg – liczba dni w roku.

Wskaźnik pokrycia

Wskaźnik pokrycia oblicza się jako stosunek krótkoterminowych aktywów płynnych (środki pieniężne, należności zbywalne i zapasy zbywalne) do zobowiązań krótkoterminowych.

Wzór na obliczenie współczynnika pokrycia:
KTL = OA/KP

OA – aktywa obrotowe

KP – zobowiązania krótkoterminowe

Aktualny współczynnik(lub wskaźnik całkowitego pokrycia zadłużenia, lub wskaźnik pokrycia) charakteryzuje stopień pokrycia majątku obrotowego zobowiązaniami bieżącymi i służy do oceny zdolności przedsiębiorstwa do wywiązywania się z jego zobowiązań krótkoterminowych.
Szanse płynność scharakteryzować wypłacalność przedsiębiorstwa nie tylko w danej chwili, ale także w sytuacjach awaryjnych.

Całkowity wskaźnik płynności obliczony jako stosunek aktywów obrotowych do zobowiązań krótkoterminowych. Za jego pomocą ilościowo określa się zdolność przedsiębiorstwa do terminowego regulowania zobowiązań krótkoterminowych przy wykorzystaniu dostępnych środków obrotowych. Wartość pomiędzy 1,5 a 2,5 jest uważana za normalną, w zależności od branży

Margines siły finansowej

Margines siły finansowej– jest to różnica pomiędzy wartościami realnych „Przychodów ze sprzedaży” a progiem rentowności. Zpf pokazuje, o ile można zmniejszyć wolumen sprzedaży produktu, zanim osiągnięty zostanie próg rentowności. Jeżeli rentowność jest ujemna, wówczas nie bierze się pod uwagę wskaźnika marginesu bezpieczeństwa finansowego (marża nie istnieje).

Wzór na obliczenie marginesu bezpieczeństwa finansowego:

(w ujęciu wartościowym)

Zpf = V – Tb

B – przychody

TB – próg rentowności

Margines siły finansowej(w ujęciu względnym)

Zpf= Ow – Tb x 100%

Ow - wielkość przychodów

TB – próg rentowności

Życzę powodzenia we wszystkich przedsięwzięciach i pamiętaj, że na Twoją prośbę udostępniam wszystkie wzory i obliczenia, którymi jesteś zainteresowany!

Z poważaniem, Kruglova Lanita.

Efektywność inwestycji ocenia się za pomocą dość dużej liczby wskaźników. Używają ich specjaliści -. Inwestorom zwykle wystarczy kilka z nich, aby podjąć decyzję inwestycyjną. Poniżej znajduje się niezbędna lista.

Wskaźnik ten daje inwestorowi informację o tym, jaką bezwzględną kwotę otrzyma za całą inwestycję.

Aby to obliczyć, trzeba znać charakter przepływów pieniężnych, które wygeneruje inwestycja i jak będą się one zmieniać w czasie.

Na poniższym wykresie widzimy, jak zmieniają się całkowite przepływy pieniężne. Pierwszą fazę inwestycji, oznaczoną na wykresie jako „Okres przedprodukcyjny”, można uznać za inwestycję jednorazową, jeśli zostanie zrealizowana w ciągu jednego roku. A może jako proces trwający rok lub dłużej. W tym przypadku przy kalkulacji wartości bieżącej netto inwestycji należy uwzględnić zmieniający się koszt inwestycji w projekt inwestycyjny, czyli oblicza się ją z dyskontem przy zastosowaniu stopy dyskontowej r, która ustalana jest na podstawie kryteriów wybranych przez inwestor. Główne kryteria przy wyborze stopy dyskontowej można nazwać:

• koszt kapitału inwestowanego obiektu;
• stopa oprocentowania kredytów banków w środowisku finansowym;
• średni w branży zwrot z kapitału dla inwestowanego obiektu;
• rentowność instrumentów finansowych na giełdzie;
• wewnętrzna stopa zwrotu.

Wpływy pieniężne na inwestowany przedmiot w formie wpływów pieniężnych NV oblicza się w następujący sposób:

• CIt – inwestycje na cały cykl życia projektu;
• CFt – wpływy pieniężne za cały cykl życia projektu;
• n - cykl życia inwestycji.

Oto wpływy gotówkowe za cały cykl inwestycyjny nie obejmuje przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej i działalności finansowej Są one brane pod uwagę podczas realizacji procesu inwestycyjnego.

Do obliczeń wartości bieżącej netto przepływy pieniężne dyskontuje się stopą r.

Obliczenia wartości bieżącej netto projektu na wstępnym etapie inwestycji dokonuje się według wzoru:

• ICt – w okresie od i=0 do T;
• CFt – przepływ środków pieniężnych z inwestycji w t-roku;
• n to czas trwania cyklu życia inwestycji;
• r jest stopą dyskontową.

Jeżeli inwestycje dokonywane są jednocześnie, wówczas wzór przyjmuje postać:

gdzie ICo jest inwestycją początkową.

Aby uprościć obliczenia NPV, iloraz

nazywane są współczynnikiem dyskontowym, a ich wartości, dla różnych r, zestawiono w specjalnych tabelach, w których można łatwo określić wymagany współczynnik dla danych warunków. Te tabelaryczne wartości można łatwo znaleźć w Internecie.

Wskaźnik na wstępnym etapie inwestycji:

• służy jako kryterium możliwości inwestowania w dany obiekt inwestycyjny,
• wskaźnik oceny przy wyborze opcji;
• bezwzględny wskaźnik przyszłego zwrotu z inwestycji.

Jednocześnie wskaźnik, jeżeli jest równy 0, pokazuje maksymalny poziom rentowności przy dolnym limicie odzwierciedlony przez wybraną stopę dyskontową r. Jeśli się nie zwrócą, wówczas inwestycja przyniesie inwestorowi podwyższenie kapitału. Oczywiście wybór stopy dyskontowej ma wpływ na końcowy wynik przy podejmowaniu decyzji o inwestycji.

Im wyższa efektywność kapitału obrotowego, w który dokonuje się inwestycji, tym niższy będzie zysk kapitałowy, przy niezmienionych wszystkich pozostałych czynnikach. Innymi słowy, wskazane jest prowadzenie wysoce efektywnych projektów inwestycyjnych w wysoce wydajną produkcję.

Na przykład:

• 1 nieruchomość inwestycyjna o koszcie kapitału 25%;
• 2 obiekt inwestycyjny na poziomie 15%;
• Żywotność inwestycji wynosi 3 lata;
• Kwota inwestycji początkowej wynosi 60 milionów rubli;
• Średnia rentowność przedsiębiorstw tej branży wynosi 14%.

Wpływy z inwestycji:

1. Dla 1 obiektu:
2. Dla 2 obiektów: 1 rok - 27 milionów rubli; 2 lata - 33 miliony rubli; 3 lata 35 milionów rubli.

Dla 1 obiektu stopa dyskontowa w wysokości 14% jest niedopuszczalna, ponieważ projekt inwestycyjny obniży koszt kapitału, więc nie może być niższy niż 25%. Obliczmy NPV przy tej stopie dyskontowej: NPV = -60 +27/1,25 + 33/1,5625 + 35/1,953 = -60 + 21,6 + 21,12 + 18,14 = 0,86.

Dla 2 obiektów: NPV = -60 +27/1,15 + 33/1,322 + 35/1,52 = -60 + 23,47 + 24,96 + 23,02 = 11,45.

Przykład pokazuje, że ten sam projekt dla przedsiębiorstw z różnymi stopami dyskontowymi może być mało zyskowny i opłacalny. Aby wyeliminować niejednoznaczność takich ocen, na ratunek przychodzą względne wskaźniki efektywności projektów inwestycyjnych.

Zdyskontowany wskaźnik rentowności projektu inwestycyjnego

Wskaźnik zdyskontowanej stopy zwrotu to stosunek wszystkich dochodów z inwestycji, zdyskontowanych stopą przyciągania kapitału do inwestycji w całym cyklu życia projektu, do wielkości wszystkich inwestycji, również zdyskontowanych w momencie dokonywania tych inwestycji. Wskaźnik rentowności jest oznaczony jako DPI (Discounted Profitability Index), a wzór na jego wyliczenie wygląda następująco:

Oczywiste jest również, że zdyskontowany wskaźnik zwrotu z inwestycji musi być większy niż 0.

Indeks zwrotu z inwestycji

Dla małych obiektów inwestycyjnych o okresie realizacji około roku lub nieco dłuższym stosuje się uproszczony wzór na wskaźnik zwrotu inwestycji, który wygląda następująco:

gdzie ICo jest inwestycją początkową.

Zatem dla poprzedniego przykładu otrzymujemy:

Dla 1 obiektu = 60,86 / 60 = 1,014.

Dla 2 obiektów = 71,45/60 = 1,19.

W tym przypadku wskaźnik rentowności potwierdza, że ​​obiekt 2 jest bardziej opłacalny niż obiekt 1. Inwestor będzie preferował obiekt 2, choć koszt kapitału obiektu inwestycyjnego dla obiektu 1 jest znacznie wyższy i jego stabilność finansowa jest również wyższa.

Wewnętrzna stopa zwrotu projektu inwestycyjnego

Wewnętrzna stopa zwrotu jest szeroko stosowana w ocenie projektów inwestycyjnych i ich analizie, nazywana jest IRR (ang. Internal Rate of Return). Matematyczne wyrażenie wewnętrznej stopy zwrotu wygląda następująco:

IRR = r, przy NPV = 0 lub bardziej szczegółowo:

• CFt – przepływy pieniężne z inwestycji w t-tym roku;
• ICt – przepływ inwestycji w t-tym roku;
• n - czas życia projektu.

Oznacza to, że jeśli dochód i inwestycje są równe, uzyskana stopa stanowi dolną granicę stopy zwrotu, przy której inwestowanie nie jest wskazane. Jeżeli wynikająca z tego IRR jest niższa niż średni ważony zwrot z kapitału jednostki, w której dokonano inwestycji, projekt należy porzucić.

Dodatkowo uzyskana wewnętrzna stopa zwrotu może służyć jako stopa dyskontowa przepływów pieniężnych przy wyliczaniu wskaźników oceny projektów inwestycyjnych.

Przy porównywaniu kilku opcji inwestycyjnych IRR służy jako kryterium wyboru bardziej efektywnej opcji. Wskaźnik IRR wyrażany jest procentowo, zatem jako wskaźnik względny służy do porównywania nawet projektów o różnej wielkości i o różnym cyklu życia.

Wskaźnik obliczany jest metodą kolejnych przybliżeń. Funkcja NPV(r) jest nieliniowa, ponieważ mianownikiem w powyższym równaniu jest funkcja potęgowa. Dlatego wyznacza się r, które jest bliskie wskaźnikowi NPV = 0 i w tym zakresie wybiera się r, przy którym spełnione jest równanie NPV = 0.

Poniższy wykres pokazuje, jak to wygląda:

Na wykresie znajduje się wartość NPV≥0, a na wykresie wartość NPV≤0.

Z tej kalkulacji wynika, że ​​dla opcji 1 wynosi ona 25,88%, co oznacza, że ​​projekt musi zapewnić taką średnią stopę zwrotu przez cały okres realizacji projektu, a ponieważ IRR > r, które przyjęliśmy równe 25%, projekt zrealizujemy.

Dla opcji 2 18% średnioważony koszt kapitału wynosi 14%, a średnia branżowa rentowność przedsiębiorstw w branży wynosi 15%. i mogą być oferowane inwestorowi do sprzedaży.

Zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu jest konieczna przy obliczaniu efektywności projektów inwestycyjnych, w których zysk z niej jest corocznie reinwestowany według stopy kosztu całkowitego kapitału inwestowanego obiektu. W tym przypadku formuła przyjmuje postać:

Gdzie:

• MIRR – zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu;
• d - średnioważony koszt kapitału;
• r jest stopą dyskontową wpływów pieniężnych;
• CFt – wpływy pieniężne w t-tym roku życia projektu;
• ICt – przepływy pieniężne z inwestycji w t-tym roku życia projektu;
• n to cykl życia projektu.

Obydwa wskaźniki mają wspólną wadę: wpływy pieniężne z działalności inwestycyjnej muszą być istotne, tj. stopniowo w trakcie całego procesu. Jeżeli wystąpią przepływy różnych znaków, obliczenie wskaźników nie będzie odzwierciedlać rzeczywistego obrazu.

Wskaźniki oceny projektów inwestycyjnych obejmują kilka prostych i wizualnych wskaźników, które są powszechnie stosowane przez inwestorów, a najczęstszym z nich jest okres zwrotu inwestycji.

Okres zwrotu inwestycji początkowej

Wskaźnik ten informuje inwestora o ramach czasowych zwrotu początkowej inwestycji.

Ogólny wzór na obliczenie okresu zwrotu jest następujący:

Gdzie:

• PP – okres zwrotu inwestycji;
• Io - inwestycja początkowa w projekt;
• t to okres obliczania okresu zwrotu.

Jeżeli możliwe jest określenie średniorocznego lub średniomiesięcznego dochodu z zainwestowanych środków, to: gdzie CFcr to średni roczny zwrot z inwestycji.

Wskaźnik ten jest prosty i przejrzysty, jednak nie uwzględnia czynnika zmian wartości pieniądza w czasie.

Jeżeli czynnik ten zostanie uwzględniony w kalkulacji stopy zwrotu, będzie on nazywany okresem zwrotu inwestycji początkowej, liczonym z uwzględnieniem zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DPP):

• CFt – przepływy pieniężne z inwestycji w t-tym roku;
• r jest stopą dyskontową wpływów gotówkowych.

Z porównania tych wzorów wynika, że ​​zawsze występuje DPP > PP.

Istnieje jeszcze jedna wada tych wskaźników: poza okresem zwrotu przepływy pieniężne mogą zmieniać się w różnym tempie, a przy tym samym okresie zwrotu kwota skumulowanych przepływów pieniężnych może być inna.

Innymi słowy, nie można polegać na tym wskaźniku przy porównywaniu opcji inwestycyjnych, konieczna jest obowiązkowa bezwzględna ocena skumulowanych przepływów pieniężnych w całym cyklu życia projektu.

Jeśli uważnie przyjrzeć się wzorowi na obliczenie wskaźnika inwestycji, łatwo zauważyć, że jest to w pewnym sensie odwrotność okresu zwrotu inwestycji:

If to wartość rezydualna (likwidacyjna) inwestycji w projekt, ustalona w drodze sprzedaży majątku i sprzętu po jego zakończeniu.

CFcr to średni roczny przepływ środków pieniężnych z projektu w całym okresie jego trwania. Jest to szczególnie widoczne, gdy If = 0. Wtedy nie ma potrzeby uwzględniania tego we wzorze i przyjmuje to postać:

PP to okres zwrotu projektu.

Wszystkie powyższe wskaźniki charakteryzują inwestycje z ekonomicznego punktu widzenia. Inwestora interesują także wskaźniki charakteryzujące stopień ryzyka inwestycji. Wskaźniki te obejmują probabilistyczne szacunki osiągnięcia parametrów założonych w projekcie inwestycyjnym. Wskaźniki ryzyka charakteryzują się matematycznym oczekiwaniem zdarzeń ryzykownych w danym przedziale. Zdarzenia ryzyka określane są poprzez analizę cech inwestowanego obiektu, takich jak zwrot z kapitału, stabilność finansowa inwestowanego obiektu, obrót jego aktywami oraz płynność kapitału. Wskaźniki efektywności ekonomicznej wraz ze wskaźnikami ryzyka tworzą wskaźniki projektu. Na ich podstawie inwestor podejmuje decyzję o celowości inwestycji w konkretny projekt.

Całkowita wielkość wymaganych inwestycji kapitałowych wynosi 32 miliony euro (1126 milionów rubli) (patrz tabela 3). Horyzont planowania wynosi 10 lat (w tym łączny czas trwania inwestycji; projektowanie, budowa – 3,5 roku), co uwzględnia średni czas życia podobnych przedsiębiorstw przed kolejnym etapem reinwestycji.

W obliczeniach przyjęto następujące warunki. Warunki zwrotu zainwestowanych środków: elastyczny zwrot w oparciu o miesięczne salda środków pieniężnych przez 4,5 roku (przyjmuje się, że wskaźnik spłaty zadłużenia wynosi 1), począwszy od 34 miesiąca realizacji projektu (początek planowania wstępnego – listopad 2013 r.).

Tabela 3. Koszt środków trwałych

Uwaga 2 - Do przewidywania realizacji projektu zastosowano metodę scenariuszową, biorąc pod uwagę skuteczność kampanii marketingowej, dynamikę zmian otoczenia konkurencyjnego i przepływu turystów (a w konsekwencji wskaźniki zmian cen za finalny produktów i obłożenia obiektów noclegowych).

Etapy realizacji pierwszego etapu projektu:

• 1. Etap projektowania – 3 miesiące.
• 2. Etap przygotowawczy - 3 miesiące.
• 3. Etap budowy:
  • a) Hotel 4-gwiazdkowy z 70 pokojami – 30 miesięcy.
  • b) klub z polami golfowymi – 36 miesięcy.
• 4. Efektywny okres użytkowania - 180 miesięcy.

Podczas prezentacji projektu inwestorowi często podkreśla się wyniki finansowe projektu (poświęca się mu najwięcej uwagi). Rzeczywiście nie można się bez nich obejść, gdyż inwestor najczęściej ocenia projekt według szeregu podstawowych wskaźników: IRR, NPV, PI (stopa zwrotu z kosztów inwestycji), okres zwrotu, średnia stopa opłacalności księgowej. Jednocześnie z reguły nie interesują go same obliczenia, ale podstawowe założenia i wiarygodność wstępnych informacji.

Wymieńmy założenia przyjęte w obliczeniach:

• 1. Warunki podatkowe uwzględnione przy uzasadnianiu projektu są zgodne z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej i Terytorium Krasnodarskiego obowiązującym w IV kwartale 2013 roku: Ordynacja podatkowa Federacji Rosyjskiej, KZ nr 731 „O stymulacji państwa działalności inwestycyjnej na Terytorium Krasnodarskim”, Regulamin „Rady Ekspertów ds. Projektów Inwestycyjnych.” W oparciu o te standardy przy tworzeniu otoczenia podatkowego projektu wzięto pod uwagę następujące punkty:
  • - stawka podatku od nieruchomości wynosi 2,2% w skali roku od wartości majątku przedsiębiorstwa;
  • - stawka podatku dochodowego wynosi 20% (przy ustalaniu wysokości podatku dochodowego przypadającego do budżetu nie wzięto pod uwagę korzyści związanej z reinwestycją zysków, jednocześnie część odsetek od spłacanego kredytu jest w wysokości prognozowanej stopy dla podobnych kredytów w każdym badanym okresie odniesiono do kosztu wytworzenia);
  • - przy obliczaniu obrotu dla podatku od wartości dodanej przyjmuje się stawkę tego podatku wynoszącą 18%;
  • - podatek VAT od środków trwałych jest rozliczany w całości w momencie oddania środków trwałych do użytkowania i podlega zwrotowi z kwot podatku VAT od działalności bieżącej wpłacanych do budżetu;
  • - amortyzację nalicza się metodą liniową, biorąc pod uwagę przynależność aktywów do różnych grup środków trwałych (średni okres użytkowania wszystkich nieruchomości wynosi około 12 lat);
  • - zgodnie z klauzulą ​​1.1 art. 259 Ordynacji podatkowej Federacji Rosyjskiej 10% kosztu majątku podlegającego amortyzacji zalicza się do wydatków projektowanego przedsiębiorstwa w okresie rozpoczęcia działalności głównych aktywów;
  • - nie przysługują żadne inne korzyści podatkowe.
• 2. Wśród czynników determinujących trendy cenowe usług nowego centrum biznesowego do najważniejszych należą:
  • - koszty rachunków za media dla organizacji;
  • - koszt pracy;
  • - koszt pożyczonego kapitału;
  • - koszty działań marketingowych;
  • - koszt produkcji usług gastronomicznych.

W okresie od 2002 r. do chwili obecnej koszty mediów oraz przeciętne wynagrodzenie rosną w tempie szybszym niż ogólna stopa inflacji (średnio o 5 - 10%). W związku z tym kosztorysy wszystkich kosztów mediów (prąd, woda, gaz, kanalizacja) przez 4 lata od początku realizacji projektu przeprowadzono według stawki 15% wskaźnika cen, następnie - 8% ceny indeks. Przyjęto, że średni wzrost wynagrodzeń w pierwszych 4 latach realizacji projektu wyniósł 25%, następnie - 12%. Przyjęto wzrost cen żywności w przedziale od 12% w pierwszym roku realizacji projektu do 8% w okresie oddania do użytku i późniejszej eksploatacji hotelu (biorąc pod uwagę zwiększony wzrost cen produktów wytwarzanych lokalnie oraz ujemny wzrost drogie, gotowe produkty zagraniczne, w tym napoje).

• 3. Przyjmuje się, że horyzont planowania wynosi 10 lat, co stanowi średni okres planowania inwestycji w nieruchomości komercyjne. Jednocześnie średni okres reinwestycji kapitału w nieruchomości o charakterystyce zbliżonej do realizowanego projektu przekracza 10 lat i wynosi około 15 – 20 lat. W związku z tym w analizie uwzględniono przychody z likwidacji w wysokości 397 mln RUB. w cenach bieżących dla 41 okresów planistycznych (okres równy 3 miesiącom), co z kolei zwiększyło wartość bieżącą netto o 56 mln dla obliczeń ze stopą dyskontową 20% i o 121 mln rubli. przy stopie 12%.
• 4. Prognoza stopy refinansowania Banku Centralnego opiera się na oficjalnej prognozie Ministerstwa Rozwoju Gospodarczego i Handlu dotyczącej stopy inflacji do roku 2015 (tj. inflacja + 2%). Na tej podstawie całkowita efektywność budżetu (kwota wpłat, podatków i opłat wpłacanych do budżetów i funduszy pozabudżetowych wszystkich szczebli) wynosi 2523 mln rubli. dla prognozy optymistycznej i 1536 dla prognozy konserwatywnej. Całkowita efektywność budżetu, zdyskontowana do początkowego momentu realizacji projektu, wynosi odpowiednio 770 mln i 472 mln.
• 5. Zobowiązania krótkoterminowe zostały ustalone z uwzględnieniem płatności za większość rodzajów usług projektowanego przedsiębiorstwa w momencie świadczenia tych usług. Rozliczenia z dostawcami usług i materiałów przeprowadzane są w ciągu miesiąca kalendarzowego z maksymalnym odroczeniem płatności (co najmniej 20 dni).
• 6. Pozostałe prognozowane wartości parametrów kontrolnych (np. stopa procentowa wliczona w koszt), obliczone dla każdego okresu planistycznego, podawane są bezpośrednio w tabelach obliczeniowych studium wykonalności.
• 7. Ustala się stopy dyskontowe: biorąc pod uwagę średni zwrot z inwestycji w nieruchomości na Terytorium Krasnodarskim jako alternatywną opcję realizacji projektu (20%); średni zwrot z akcji na giełdzie (12%);
• 8. Oprocentowanie pożyczonych środków wynosi 12%, odroczenie spłaty odsetek od pożyczki wynosi 33 miesiące;
• 9. Inflacja rubla kształtuje się na poziomie oficjalnej wieloletniej prognozy Ministerstwa Rozwoju Gospodarczego i Handlu;
• 10. Wskaźniki płac, mediów i produktów spożywczych rosną w tempie przewyższającym ogólną inflację.

W naszym projekcie uwzględniono dwa scenariusze: optymistyczny i konserwatywny, tabela 4 i rysunki 8 – 10.

Optymistyczna prognoza zakłada obłożenie hotelu – 67%, sprzedaż członkostwa klubowego w ciągu 2,5 roku, okres osiągnięcia planowanej pojemności od 15% do 67% w 4 kwartałach, zatrudnienie – 164 osoby.

Tabela 4. Zintegrowane wskaźniki projektu w zależności od wystąpienia różnych scenariuszy

Uwaga 3 - Współczynnik ten oblicza się jako średnie roczne obłożenie hotelu, domków i odpowiednio restauracji; 2 - okres zwrotu od momentu oddania hotelu do użytku; 3 - kwota długu, biorąc pod uwagę skapitalizowane odsetki, zapotrzebowanie na kapitał obrotowy.

Rysunek 8. Optymistyczna prognoza przychodów i kosztów projektu klubu golfowego

Rysunek 9. Optymistyczna prognoza obsługi długu projektowego

Rysunek 10. Konserwatywna prognoza zysku netto przy całkowitych kosztach inwestycji

W tabeli 4 konserwatywna prognoza zakłada obłożenie na poziomie 44% (obecna średnia dla hoteli w Krasnodarze wynosi 67%; w ciągu ostatnich 5 lat liczba ta rosła średnio o 1–2%), sprzedaż członkostwa klubowego ponad 3 lata, okres osiągnięcia planowanej wydajności od 8% do 44% na 4 kwartały, liczebność personelu – 140 osób, ryciny 8 – 10.

Polityka cenowa jest podobna do pięciogwiazdkowego hotelu (od 10 tysięcy do 35 tysięcy rubli) i innych prywatnych klubów golfowych w Rosji.

W drodze analizy wariantowej określono wysoką stabilność integralną projektu do poszczególnych parametrów otoczenia i środowiska wewnętrznego. Jednocześnie konserwatywny scenariusz realizacji projektu został przyjęty jako wariant bazowy, jako wariant graniczny (najbardziej negatywny). Dane uzyskane w wyniku tej analizy przedstawiono w tabeli 5.

Tabela 5. Analiza wrażliwości projektu (dla prognozy konserwatywnej)

Wskaźniki wydajności projektu, które rozważymy w tym artykule, pomogą Ci kompetentnie ocenić perspektywy inwestycji w konkretny projekt i obiektywnie potwierdzić prognozę.

Nauczysz się:

• W jakim celu oceniają projekty inwestycyjne?
• Jakie istnieją wskaźniki wydajności?
• Jakie wskaźniki finansowe stosuje się przy ocenie projektów inwestycyjnych.
• Jak projekt jest oceniany.
• Jak obliczane są wskaźniki efektywności finansowej projektów?
• Jakich błędów należy unikać przy ocenie wskaźników efektywności projektu.

Główne wskaźniki finansowe efektywności projektu

Współczesne trendy w gospodarce zapewniają powszechne przyciąganie inwestorów do bardziej dynamicznego i pomyślnego rozwoju projektów biznesowych. Gromadzenie środków inwestycyjnych poprzez lokowanie ich w obiecujących projektach pozwala osiągać zyski. Aby jednak jak najlepiej wykorzystać swoją inwestycję, należy dokładnie ocenić, co jest na rynku inwestycyjnym. Ocena ta wymaga zastosowania różnych technik analizy ekonomicznej. Każdy projekt inwestycyjny obejmuje opracowanie etapowego programu i planu inwestowania kapitału pochodzącego od inwestora z efektem końcowym w postaci zysku. Oceniając projekt inwestycyjny konieczne jest uzyskanie szczegółowej odpowiedzi na następujące pytania:

• Jak opłacalne jest przedsiębiorstwo, które przyciąga inwestycje;
• Po jakim czasie projekt zwróci się z inwestycji?
• Jak dobrze rozwinięte jest ryzyko w niszy inwestycyjnej?

Głównymi kryteriami efektywności projektu inwestycyjnego są:

• wartość bieżąca netto (wartość bieżąca netto) lub NPV;
• wewnętrzna stopa zwrotu (IRR);
• zmodyfikowana wewnętrzna stopa zwrotu (MIRR);
• wskaźnik rentowności (PI);
• okres zwrotu inwestycji początkowych (PP);
• zdyskontowany okres zwrotu (DPP);
• średnia ważona stopa zwrotu z inwestycji (ARR).

Część ekonomistów analizując efektywność projektu przyciągającego inwestycje, nie wykorzystuje wszystkich opisanych powyżej wskaźników. Aby się zorientować, wystarczy obliczyć trzy lub cztery najważniejsze. Oczywiście na możliwość szczegółowej analizy wpływ ma kierunek, w jakim planowana jest inwestycja.

Wskaźniki efektywności projektu odnoszone są do konkretnego podmiotu przyjmującego inwestycje, regulowane przez Wytyczne Metodologiczne. Mogą one obejmować na przykład:

1. do konkretnej firmy;
2. inwestującej osobie prawnej lub osobie fizycznej;
3. nieograniczonej liczbie akcjonariuszy;
4. do innych, bardziej złożonych struktur;
5. do budżetów różnych poziomów;
6. społeczeństwu jako całości.

Oczywiście istnieją pewne różnice w kryteriach oceny efektywności projektu dla każdej z wymienionych grup osób czy jednostek.

• oburzenie społeczne w przypadku pomyślnej realizacji projektu (obejmuje analizę wpływu wyników na gospodarkę, ekologię i sferę społeczną);
• efektywność projektu pod względem komponentu finansowego dla jego organizatora (stopień, w jakim efekt końcowy zrekompensował i przekroczył część kosztową, pozwalając na maksymalne wykorzystanie jego rezultatów).

Przeprowadza się wstępną ocenę efektywności projektu, aby zapewnić pewną gwarancję jego wykonalności, aby zbadać interesy wszystkich potencjalnych inwestorów - przedstawicieli sektora bankowego, spółek, akcjonariuszy, stowarzyszeń wielobranżowych, budżetów federalnych i lokalnych. Powinno odzwierciedlać:

• stopień efektywności przedsiębiorstw uczestniczących w projekcie inwestycyjnym (efektywność samego projektu dla tego ostatniego);
• działalność inwestycyjna udziałowców uczestniczących w projekcie;
• skuteczność działania struktur zapewniających regionalne, sektorowe, krajowe przywództwo gospodarcze i inne;
• efektywność budżetowa – udział agencji rządowych w formie zaangażowania pozycji rozchodowo-dochodowych budżetów wszystkich szczebli.

Wskaźniki efektywności projektów inwestycyjnych

Opracowując i promując ideę projektu inwestycyjnego, firma musi przedstawić wewnętrzne i zewnętrzne aspekty atrakcyjności inwestycyjnej projektu, aby:

• nie popełnij błędu przy wyborze inwestorów;
• wybrać najbardziej efektywne warunki kredytowania (inwestycji);
• wybierz korzystne warunki ubezpieczenia ryzyka.

Najbardziej zainteresowaną osobą badaniem wskaźników efektywności projektu jest oczywiście inwestor. Co więcej, udział tylko w jednym projekcie inwestycyjnym może nie zwrócić inwestycji, dlatego często decyzja o inwestycji zapada przy ocenie kilku projektów jednocześnie.

W takiej sytuacji oceniane są:

• efektywność projektów inwestycyjnych niepowiązanych ze sobą (udział w jednym nie koliduje ani nie zaprzecza uczestnictwu w drugim);
• efektywność projektów, które często mają diametralnie przeciwstawne schematy realizacji (udział w jednym wyklucza udział w drugim).

W oparciu o istniejące metody można ocenić pojedynczy projekt lub przeprowadzić obliczenia dla kilku proponowanych projektów, aby wybrać ten najodpowiedniejszy.

Atrakcyjność inwestycyjną projektów, które mają szansę na wsparcie państwa ocenia się stosując Metodologię obliczania wskaźników i stosowania kryteriów efektywności regionalnych projektów inwestycyjnych, zatwierdzoną zarządzeniem Ministra Rozwoju Regionalnego Federacji Rosyjskiej nr 493 z 30 października 2009 r.

Praktykant opowiada

Stwórz ujednolicony algorytm oceny efektywności projektów inwestycyjnych

Dmitrij Kalaev,

Zastępca dyrektora generalnego przedsiębiorstwa Naumen, Moskwa

Dla obiektywizmu wskazane jest wyabstrahowanie mechanizmu selekcji wnioskodawców do inwestycji. Odbywa się to w następujący sposób: sporządzany jest regulamin przygotowania projektu inwestycyjnego i specjalnie opracowywany wzór biznesplanu. Natomiast projekty ubiegające się o inwestycje prezentowane są według jednego schematu. Ich ocena również dokonywana jest bezstronnie.

Kryteria wyboru projektów są następujące:

1. Zgodność z wytycznymi strategicznymi i profilem głównej działalności przedsiębiorstwa. W tym przypadku, nawet jeśli rentowność projektu nie będzie najwyższa, priorytetem będzie jego realizacja.
2. Związek pomiędzy planowaną rentownością projektu a potencjalnymi ryzykami podczas jego realizacji. Dobrze skonstruowana polityka finansowa przedsiębiorstwa powinna zawsze uwzględniać fakt, że im wyższa opłacalność produkcji, tym z reguły większe ryzyko jej towarzyszące. Analizę ryzyka należy przeprowadzać systematycznie.
3. Biorąc pod uwagę dostępność specjalistycznej produkcji, profesjonalnie przeszkolony personel i kierownictwo, finanse niezbędne do pomyślnej realizacji projektu.

Zdarza się, że liczba projektów znajdujących się pod strategiczną kontrolą dyrektora generalnego jest taka, że ​​„powiązane” mogą powodować trudności w zarządzaniu głównym biznesem.

Wskaźniki bazowe służące do oceny efektywności projektu

Ilość informacji wyjściowych zależy bezpośrednio od etapu, na którym oceniana jest efektywność projektu. Informacje ogólne powinny jednak obejmować:

• główny problem, który projekt musi rozwiązać;
• charakterystyka urządzeń produkcyjnych i stosowanych technologii, struktura wytwarzanego produktu (towary, usługi);
• daty rozpoczęcia i zakończenia projektu, czas potrzebny na przygotowanie dokumentacji projektowej, informacje o zasobach gospodarczych regionu.

1. Na przygotowanie pakietu dokumentów mających na celu pozyskanie inwestorów należy określić:

• harmonogram projektu (rozpoczęcie-zakończenie);
• całkowitą wymaganą kwotę finansowania;
• planowany wynik finansowy w miarę rozwoju projektu w podziale na lata;
• kosztowna część produkcji według roku realizacji projektu.

1. Na następnym etapie jest to konieczne szczegółowe uzasadnienie inwestycji. W tym celu należy przedstawić kalkulację wskaźników efektywności ekonomicznej projektu:

• fundusze inwestycyjne muszą być powiązane z harmonogramem i etapami prac. Konieczne jest szczegółowe uporządkowanie cech technologicznych wykonywanych prac (inżynieria, konstrukcja i instalacja, wykorzystanie sprzętu stacjonarnego, mobilnego itp.);
• planowane dochody po uruchomieniu projektu ze wskazaniem okresów czasowych.

1. Etap studium wykonalności przeprowadza się zgodnie z Zaleceniami Metodologicznymi i obejmuje:

• informacje o projekcie i potencjalnych inwestorach;
• otoczenie ekonomiczne projektu;
• efektywność realizacji projektu;
• udział finansowania inwestorskiego;
• udział finansowania z działalności operacyjnej;
• przepływy pieniężne z działalności finansowej.

Ogólne informacje o projekcie powinny zawierać:

1. profil tworzonej produkcji, asortyment produktów (roboty, usługi);
2. położenie geograficzne przedsiębiorstwa;
3. cechy technologiczne produkcji, wykaz zaangażowanych zasobów, a także sposób organizacji sprzedaży wytworzonych produktów.

Aby ocenić stopień udziału każdego inwestora, należy podać informacje o składzie spółki i jej personelu. Jeżeli pracownicy mają kilka specjalizacji, każdą z nich należy wskazać wraz ze szczegółowym opisem wykonywanej pracy.

Inwestorom, którzy już na etapie rozliczenia podjęli decyzję, wskazane jest posiadanie szczegółowych informacji na temat zdolności kredytowej, wielkości produkcji i personelu.

Tak naprawdę, aby mieć wyobrażenie o potencjale przedsiębiorstwa inwestorskiego, należy poznać jego możliwości produkcyjne, reprezentowane fizycznie przez określone rodzaje produktów, procesy technologiczne stosowane w tym przedsiębiorstwie oraz odpowiadający im park maszynowy . Przydatne będą informacje o wielkości powierzchni produkcyjnej, potencjale amortyzacyjnym, dostępności wykwalifikowanej kadry, wartościach niematerialnych i prawnych reprezentowanych w postaci certyfikatów, licencji, patentów i praw autorskich.

Gdy realizacja projektu wymaga rejestracji osoby prawnej jako spółki akcyjnej, potrzebne będą informacje o wielkości kapitału docelowego oraz szczegółowe informacje o składzie wspólników.

Biorąc pod uwagę odmienny wkład (finansowy, personalny, rzeczowy) każdego uczestnika koncesji, różny poziom powiązań między nimi, informacja o nich musi zawierać szczegółowo wszystkie opisane elementy. Ponadto konieczne jest określenie wewnętrznych i zewnętrznych warunków organizacyjnych i ekonomicznych możliwości realizacji projektu.

Informacje o otoczeniu gospodarczym projektu obejmują:

• szacunkowy szacunek ogólnego wskaźnika inflacji oraz prognozę bezwzględnej lub względnej (w stosunku do ogólnego wskaźnika inflacji) dynamiki cen niektórych towarów (usług) i materiałów w całym okresie realizacji projektu;
• oczekiwane wahania kursów walut lub wewnętrznego wskaźnika inflacji walutowej dla całego okresu realizacji projektu;
• informacje o systemie podatkowym.

Efektywność projektu oceniana jest w określonych terminach rozpoczęcia i zakończenia projektu, które pokrywają się z zakończeniem jego realizacji.

W określonych okresach gromadzone są informacje, które później zostaną wykorzystane do obliczenia wskaźników efektywności ekonomicznej projektu. Segmenty te, czyli etapy obliczeń t, są oznaczone liczbami (0, 1, ...). Przedział czasu w okresie obliczeniowym mierzony jest w latach lub ułamkach roku i liczony jest od ustalonego momentu t 0 = 0, przyjętego za podstawę. Czas trwania kroków można ustawić dowolnie.

Typowe błędy w obliczaniu wskaźników efektywności projektu

Badając wskaźniki atrakcyjności inwestycyjnej projektu, należy zachować szczególną ostrożność, aby nie popełnić błędu, za który później trzeba będzie słono zapłacić.

Błędy dzielą się na kilka kategorii, na przykład te związane z tendencyjną oceną ryzyka:

• gdy szacowana wielkość sprzedaży gotowego produktu (efekt inwestycji) jest zawyżona w stosunku do rzeczywistej;
• gdy niedostatecznie przemyślana strategia marketingowa nie pozwala na maksymalne dotarcie do konsumentów.

1. Błędy spowodowane błędnym wyborem metodologii kalkulacji projektu (gdy wynik uzyskany z realizacji projektu zostaje zastąpiony wynikiem podstawowej działalności przedsiębiorstwa). Błędy te najczęściej pojawiają się przy projektach mających na celu restrukturyzację lub reorganizację firmy (lub grupy firm), bądź gdy produkcja zupełnie nowego produktu organizowana jest w firmach wielobranżowych.

Głównym błędem tych projektów jest stosowanie metody czystej oceny wyników firmy zamiast metod przyrostowych lub porównawczych.

1. Błędy związane z obliczeniami finansowo-ekonomicznymi:

• nieprawidłowe obliczenie składu wydatków inwestycyjnych (jednorazowych) projektu;
• błędy wynikające z niedoszacowania źródeł finansowania i błędnej prognozy zadłużenia projektu;
• błędy związane z błędnie prognozowanymi odpisami amortyzacyjnymi projektu (takie błędy popełniane są w 90% projektów);
• błędy wynikające z niedoszacowania obciążeń podatkowych projektu.

Obliczając harmonogram projektu inwestycyjnego i jego opłacalność, ważne jest, aby nie popełnić błędu przy ustalaniu:

1. Koszty sprzętu

Rzeczywisty koszt sprzętu zależy od prawidłowego określenia jego ilości, rodzaju i konfiguracji. Musisz wcześniej upewnić się o jego jakości, a także wziąć pod uwagę wszystkie koszty ogólne, a nie tylko cenę zakupu.

1. Okres realizacji projektu

Na termin realizacji projektu istotny wpływ ma organizacja dostawy i montażu sprzętu (czy wystąpiły opóźnienia) oraz to, czy na etapie uruchomienia produkcyjnego wystąpiły jakieś awarie. Aby zapewnić maksymalną efektywność, konieczne jest otrzymanie inwestycji w określonych ramach czasowych i w optymalnej wielkości.

1. Wielkość produkcji i sprzedaży

Wskazane jest uwzględnienie w biznesplanie co najmniej dwóch prognoz sprzedaży: niekorzystnej i udanej. Wtedy, biorąc pod uwagę pewne realia, błąd nie będzie tak zauważalny.

1. Koszt

Konieczne jest dokładne przemyślenie i uszczegółowienie bieżących kosztów inwestycji. Sprawdź środki zawarte w funduszu wynagrodzeń, koszty energii itp. W przypadku dostaw materiałów i surowców od partnerów zagranicznych należy sprawdzić, czy w kalkulacjach uwzględniany jest kurs walutowy.

Na koniec przeprowadzamy jakościową i ilościową analizę potencjalnych ryzyk, aby zminimalizować ich wpływ na efektywność ekonomiczną projektu.

Praktykant opowiada

Aby zminimalizować błędy w obliczeniach, użyj oprogramowania

Anastazja Martyanova,

Dyrektor finansowy Donskoy Confectioner LLC

Zazwyczaj obliczenia wskaźników efektywności projektów inwestycyjnych dokonują służby gospodarcze zainteresowanych firm. Aby uniknąć błędów w obliczeniach, pracownicy takich usług muszą:

• poprawnie uwzględnić wartość bieżącą netto;
• obiektywnie prognozować przychody ze sprzedaży z graficznym przedstawieniem kwot za okres sprawozdawczy itp.;
• odpowiednio obliczyć stopę dyskontową, biorąc pod uwagę wskaźniki makroekonomiczne;
• upewnić się, że przy obliczaniu premii za ryzyko nie ma błędów;
• Kompetentnie sporządź budżet projektu.

Aby poprawić jakość i wiarygodność obliczeń wymaganej kwoty inwestycji, warto wyznaczyć specjalny dział, który zajmie się tymi zagadnieniami. Wtedy zarówno planowanie, jak i kontrola będą „w jednej ręce” (patrz: „Jak zorganizować pracę działu inwestycji”). Jeśli mówimy o przygotowaniu projektów o dużej skali i dużej liczbie nakładów, lepiej jest skorzystać nie tylko z programów biurowych typu Excel, ale także z pakietów oprogramowania, których profil polega na prognozowaniu projektów inwestycyjnych. Programy te znacznie zmniejszają ryzyko błędów obliczeniowych.

Informacje o ekspertach

Dmitrij Kalaev, Zastępca dyrektora generalnego Naumen, Moskwa. Firma Naumen jest krajową firmą specjalizującą się w tworzeniu systemów oprogramowania dla instytucji biznesowych i rządowych. Utworzony w 2001 roku. Zajmuje się nie tylko pisaniem i rozwojem, ale także wdrażaniem i utrzymaniem projektów oprogramowania w oparciu o własne rozwiązania. Z usług Naumen korzystają operatorzy telekomunikacyjni, banki, grupy finansowe, przedsiębiorstwa przemysłu ciężkiego, holdingi handlowe i produkcyjne oraz przedsiębiorstwa państwowe. Personel - 230 osób.