MOSKWA INSTYTUT HUMANITARNO-EKONOMICZNY

ODDZIAŁ KAŁUGA

Katedra Finansów i Kredytów

PRACA KURSOWA

w dyscyplinie „Finanse organizacji (przedsiębiorstw)”

Źródła finansowania działalności gospodarczej przedsiębiorstwa

KAŁUGA 2009

Wstęp

Rozdział 1. Podstawy teoretyczneźródła finansowania

1.1 Istota i klasyfikacja źródeł finansowania przedsiębiorstwa

1.3 Pożyczone źródła finansowania przedsiębiorstwa

Rozdział 2. Zarządzanie źródłami finansowania przedsiębiorstwa

2.1 Zarządzanie środkami własnymi i pożyczonymi

2.2 Zarządzanie emisją akcji

2.3 Zarządzanie kredytami bankowymi

Rozdział 3. Problemy źródeł finansowania przedsiębiorstw w Rosji

3.1 Nowoczesne narzędzia finansowania działalności przedsiębiorstw

3.2 Problemy z pozyskaniem długoterminowych źródeł finansowania działalności rosyjskich przedsiębiorstw w kontekście kryzysu finansowego

Część rozliczeniowa

Wniosek

Spis wykorzystanych źródeł i literatury

Wstęp

Adekwatność tematu badań. W warunkach kształtowania się gospodarki rynkowej pozycja podmiotów gospodarczych ulega zasadniczej zmianie w stosunku do tej, jaką zajmowały one dotychczas w systemie nakazowo-administracyjnym. Procesy transformacyjne zachodzące w gospodarce rosyjskiej i pojawienie się różnych form własności zdeterminowały różnorodność zachowań ekonomicznych podmiotów gospodarczych.

Jednak końcowy efekt ich działalności sprowadza się zawsze do osiągnięcia zysku i zwiększenia rentowności, co w dużej mierze zależy od wielkości środków finansowych i źródeł finansowania.

Obecność wystarczającej ilości zasobów finansowych, ich efektywne wykorzystanie, z góry określa dobrą sytuację finansową przedsiębiorstwa, wypłacalność, stabilność finansową, płynność. W tym względzie najważniejszym zadaniem przedsiębiorstw jest znalezienie rezerw na zwiększenie własnych zasobów finansowych i jak najbardziej efektywne ich wykorzystanie w celu zwiększenia efektywności przedsiębiorstwa jako całości.

Każde przedsiębiorstwo w procesie swojego powstawania i rozwoju musi określić, ile kapitału własnego należy inwestować w obrót. Celowość przyciągnięcia tego lub innego źródła finansowania należy porównać ze wskaźnikami opłacalności inwestycji tego typu i kosztem tego źródła. Zapotrzebowanie przedsiębiorstwa na środki własne i pożyczone jest przedmiotem planowania, odpowiednio, decyzja w tej kwestii ma bezpośredni wpływ na sytuację finansową i możliwość przetrwania przedsiębiorstwa.

Wybór metod i źródeł finansowania przedsiębiorstwa zależy od wielu czynników: doświadczenia przedsiębiorstwa na rynku, jego aktualnej kondycji finansowej i tendencji rozwojowych, dostępności określonych źródeł finansowania.

Należy jednak zwrócić uwagę na najważniejsze: przedsiębiorstwo może znaleźć kapitał tylko na warunkach, na jakich w danym momencie faktycznie przeprowadzane są operacje mające na celu finansowanie podobnych przedsiębiorstw i tylko z tych źródeł, które są zainteresowane inwestowaniem na odpowiednim rynku (w kraju, branży, regionie).

Cel pracy badanie źródeł finansowania działalności gospodarczej przedsiębiorstwa i problemów z pozyskiwaniem.

Zgodnie z celem przewiduje się rozwiązanie następujących kwestii zadania :

Rozważ teoretyczne podstawy źródeł finansowania;

Naucz się technik zarządzania źródłami;

Badanie problemów źródeł finansowania działalności przedsiębiorstw rosyjskich.

Przedmiot badań -źródła finansowania działalności gospodarczej przedsiębiorstwa

Metodologia Badań. Podstawą teoretyczno-metodologiczną badań była dialektyczna metoda poznania i podejście systemowe. Podczas wykonywania pracy zastosowano metody badań ogólnonaukowych i specjalnych.

Źródła informacji. Jako źródła informacji wykorzystano prace krajowych naukowców poświęcone podstawom zarządzania kapitałem oraz badaniu polityki dywidendowej organizacji, czasopisma.

Objętość i struktura Praca semestralna. Praca kursowa spisana jest na 53 arkuszach maszynopisu i zawiera 1 rycinę.

Wprowadzenie odzwierciedla istotność tematu, jego badanie, cele i zadania pracy kursu, przedmiot badań, a także metody badawcze, wykorzystaną literaturę, strukturę i treść pracy kursowej.

W pierwszym rozdziale „Teoretyczne podstawy źródeł finansowania” omówiono klasyfikację źródeł finansowania oraz strukturę środków własnych i pożyczonych.

W rozdziale drugim „Zarządzanie źródłami finansowania” przedstawiono główne mechanizmy zarządzania źródłami działalności gospodarczej przedsiębiorstw.

W rozdziale trzecim „Problemy źródeł finansowania przedsiębiorstw w Rosji” badane są nowoczesne instrumenty finansowania przedsiębiorstw oraz problem pozyskania długoterminowego źródła finansowania przedsiębiorstw w Rosji.

Zakończenie zawiera główne wnioski i zastosowania pracy z kursu.

Spis literatury obejmuje 27 źródeł.

1. Teoretyczne podstawy źródeł finansowania

1.1 Istota i klasyfikacja źródeł finansowania przedsiębiorstwa

Finansowanie działalności gospodarczej przedsiębiorstwa to zespół form i metod, zasad i warunków finansowego wsparcia reprodukcji prostej i rozszerzonej.

Wybierając źródła finansowania działalności przedsiębiorstwa, należy rozwiązać pięć głównych zadań:

Określanie krótkoterminowych i długoterminowych potrzeb kapitałowych;

Identyfikować możliwe zmiany w składzie aktywów i kapitału w celu określenia ich optymalnego składu i struktury;

Zapewnij stałą wypłacalność, a co za tym idzie stabilność finansową;

Korzystaj ze środków własnych i pożyczonych z maksymalnym zyskiem;

Obniż koszty finansowania działalności gospodarczej.

Organizacyjne formy finansowania :

Samofinansowanie (zyski zatrzymane, amortyzacja, kapitał rezerwowy, kapitał zapasowy itp.).

Finansowanie kapitałowe lub kapitałowe (udział w kapitale zakładowym, nabycie udziałów itp.).

Finansowanie dłużne (kredyty bankowe, plasowanie obligacji, leasing itp.).

Finansowanie budżetu (pożyczki zwrotne z budżetów federalnych, regionalnych i lokalnych, środki z budżetów wszystkich szczebli bezpłatnie, ukierunkowane federalne programy inwestycyjne, pożyczki rządowe itp.).

Specjalne formy finansowania (finansowanie projektów, finansowanie typu venture, finansowanie poprzez pozyskiwanie kapitału zagranicznego).

Podstawowym źródłem finansowania każdej działalności gospodarczej jest kapitał zakładowy (fundusz), który powstał ze składek założycieli. Konkretne sposoby kształtowania kapitału docelowego zależą od formy organizacyjno-prawnej przedsiębiorstwa. Minimalna wysokość kapitału docelowego w dniu rejestracji spółki wynosi:

W spółce z ograniczoną odpowiedzialnością (LLC) - 100 płac minimalnych (płaca minimalna);

W zamkniętej spółce akcyjnej (CJSC) - 100 płac minimalnych;

W otwartej spółce akcyjnej (OJSC) - co najmniej 1000 płac minimalnych.

Założyciele spółki akcyjnej lub innej spółki mają obowiązek wniesienia kapitału docelowego w całości w ciągu pierwszego roku działalności.

Decyzja o obniżeniu kapitału zakładowego 2/3 głosów właścicieli akcji z prawem głosu jest akceptowane i realizowane w jeden z dwóch sposobów:

Obniżenie wartości nominalnej akcji;

Nabycie i umorzenie części udziałów (jeżeli przewiduje to statut organizacji).

Decyzja o podwyższeniu kapitału zakładowego przyjęte przez walne zgromadzenie akcjonariuszy. Następuje to albo poprzez podwyższenie wartości nominalnej akcji, albo poprzez dokonanie dodatkowej ogłoszonej emisji akcji. Jednak do rozwoju biznesu nie wystarczy posiadanie kapitału zakładowego wniesionego przez założycieli (akcjonariuszy). Przedsiębiorstwo w trakcie swojej działalności musi akumulować inne dostępne źródła finansowania (rys. 1).

			Ryż. 1. Źródła finansowania przedsiębiorstwa

1.2 Utrzymanie własnych źródeł finansowania spółki

zyski zatrzymane jest reinwestowanym źródłem środków własnych na wymianę sprzętu i nowe inwestycje.

Zysk przedsiębiorstwa zależy od stosunku dochodu uzyskanego w wyniku działalności do kosztów, które zapewniły te dochody. Przeznacz zysk brutto, zysk ze sprzedaży, zysk operacyjny, zysk brutto (wg danych księgowych), zysk podlegający opodatkowaniu (wg danych rachunkowość podatkowa), niepodzielony zysk (netto) okresu sprawozdawczego, zysk reinwestowany (skapitalizowany, niepodzielony).

Zysk pozostający do dyspozycji organizacji stanowi wielozadaniowe źródło finansowania jej potrzeb. Jednakże głównymi obszarami podziału zysku są akumulacja i konsumpcja, których proporcje determinują perspektywy rozwoju przedsiębiorstwa.

Tworzenie funduszy akumulacyjnych i konsumpcyjnych, a także innych funduszy pieniężnych może przewidywać dokumenty założycielskie i przyjęta polityka rachunkowości przedsiębiorstwa, wówczas ich utworzenie jest obowiązkowe lub decyzję o skierowaniu zysków do tych funduszy podejmuje zgromadzenie akcjonariuszy na wniosek zarządu (uczestników).

Występowanie zysków zatrzymanych uzależnione jest od rentowności spółki akcyjnej oraz stopy wypłaty dywidendy. Wskaźnik wypłaty dywidendy charakteryzuje organizację polityka dywidendowa, którego treść zostanie omówiona później.

Zysk jest także głównym źródłem tworzenia kapitału rezerwowego (funduszu).

Kapitał rezerwowy - część kapitału przeznaczona z zysku na pokrycie ewentualnych strat. Źródłem tworzenia kapitału rezerwowego jest zysk netto, czyli zysk pozostający do dyspozycji organizacji.

Obowiązkowy fundusz rezerwowy tworzą wyłącznie spółki akcyjne. Minimalna wysokość funduszu rezerwowego wynosi 5% kapitału docelowego. Jednocześnie wysokość rocznych obowiązkowych składek na fundusz rezerwowy nie może być mniejsza niż 5% zysku netto do czasu osiągnięcia kwoty określonej w statucie spółki.

Środki funduszu rezerwowego spółki wykorzystywane są:

Na pokrycie strat firmy;

Wykup obligacji;

Umorzenie akcji spółki akcyjnej w przypadku braku innych środków.

Kapitał rezerwowy nie może być przeznaczony na inne cele.

Wszystkie przedsiębiorstwa mogą dobrowolnie tworzyć fundusze rezerwowe. Wielkość i procedurę tworzenia funduszy określają dokumenty założycielskie.

Odpisy amortyzacyjne. Amortyzacja to metoda odzyskiwania kapitału wydanego na utworzenie i nabycie podlegających amortyzacji aktywów poprzez stopniowe przeniesienie kosztu środków trwałych i wartości niematerialnych i prawnych na wytwarzane produkty.

Funkcje amortyzacji dzielą się na gospodarczy I podatek .

Amortyzacja podatkowa ustalana jest zgodnie z Ordynacją podatkową Federacji Rosyjskiej i jej rolą jest zmniejszenie dochodu podlegającego opodatkowaniu.

Amortyzacja księgowa może być większa niż amortyzacja podatkowa, w zależności od przyjętego sposobu jej ustalania zgodnie z obowiązującymi standardami rachunkowości.

Odpisy amortyzacyjne środki trwałe zaliczane są do kosztu wytworzenia według ustalonych norm wartości księgowej środków trwałych. Środki trwałe grupuje się w zależności od ich okresu użytkowania, a do kosztu każdej grupy stosuje się stawki amortyzacyjne.

Dla celów księgowych istnieją cztery sposoby obliczania amortyzacji środków trwałych:

1. liniowy;

2. malejąca równowaga;

3. odpisy na podstawie sumy lat okresu użytkowania;

4. odpisy kosztów proporcjonalnie do wielkości produkcji.

Wybrana metoda amortyzacji jest ustalona w polityce rachunkowości organizacji i jest stosowana przez cały okres użytkowania środka trwałego.

Na potrzeby rachunkowości podatkowej amortyzacji nalicza się środki trwałe metodą liniową lub nieliniową (przyspieszoną) w zależności od okresu użytkowania przedmiotu – należącego do określonej grupy amortyzacji.

Amortyzacja rekompensuje również koszty wartości niematerialne i prawne.

Dla celów księgowych amortyzacja wartości niematerialnych i prawnych naliczana jest w jeden z następujących sposobów:

1. liniowy;

2. malejąca równowaga;

3. proporcjonalnie do wielkości produkcji.

Dodatkowa emisja akcji prowadzi do zmniejszenia majątku dotychczasowych akcjonariuszy i dlatego może być dokonane jedynie za ich zgodą na walnym zgromadzeniu. Jeżeli przy zawiązywaniu spółki dopuszcza się wpłatę udziałów w wysokości 50% do chwili rejestracji, a w pozostałej wysokości – w ciągu roku, to przy wydawaniu dodatkowych udziałów co najmniej 25% wartości nominalnej spółki ich nabycie jest odpłatne, a w pozostałej kwocie – nie później niż w ciągu roku od dnia ich umieszczenia. Zgodnie z ustawodawstwem Federacji Rosyjskiej wartość nominalna

wartość uprzywilejowanych akcji nie powinna przekraczać 25% kapitału zakładowego spółki.

Lokowanie papierów wartościowych(akcji, obligacji) na pierwotnym rynku papierów wartościowych odbywa się w dwóch formach:

Przez pośrednika

Poprzez bezpośredni kontakt z inwestorami, tj. bezpośrednia sprzedaż papierów wartościowych spółki funduszom inwestycyjnym (spółkom) i osobom fizycznym.

W praktyce światowej i w Rosji najczęstsze gwarantowanie- sposób wprowadzania papierów wartościowych do obrotu na rynku kapitałowym przez pośrednika . Jej istota polega na tym, że cały wolumen wyemitowanych papierów wartościowych sprzedawany jest pośrednikowi, jakim jest bank inwestycyjny (subemitent) po cenie ustalonej pomiędzy bankiem a przedsiębiorstwem. Bank w całości lub w części przejmuje ryzyko i sprzedaje akcje (obligacje) na rynku papierów wartościowych po wyższej cenie. Za dokonaną czynność gwarantowania bank otrzymuje wynagrodzenie w postaci różnicy pomiędzy ceną nabycia przez bank papierów wartościowych od przedsiębiorstwa a ceną ich sprzedaży na giełdzie.

Poza wpłatą na rzecz banku za usługę subemisyjną, emisja nowych akcji wiąże się z innymi kosztami administracyjnymi: opłatą rejestracyjną prospektu emisyjnego, kosztami druku, podatkiem od transakcji papierami wartościowymi (0,8% wartości nominalnej nowo wyemitowanych akcji) akcje) i inne wydatki.

Wśród nich większość zachodnich firm jest wyjątkowo niechętna do emisji dodatkowych akcji jako stałego elementu swojej polityki finansowej.

Wady finansowania kapitałowego:

Dodatkowa emisja akcji jest procesem bardzo kosztownym i czasochłonnym;

Emisji może towarzyszyć spadek ceny rynkowej akcji emitenta;

Nie ma tarczy podatkowej.

Wartość wartości rynkowej udziałów określa kapitalizację przedsiębiorstwa. Kapitalizacja- wartość rynkowa przedsiębiorstwa, którego akcje są przedmiotem obrotu na giełdzie, tj. cena rynkowa akcji pomnożona przez liczbę akcji (najczęściej akcje uprzywilejowane nie są uwzględniane w kalkulacji tego wskaźnika).

Emisja kwitów depozytowych. Kwity depozytowe - jest pochodnym (wtórnym) papierem wartościowym na akcje znajdujące się w wolnym obrocie na giełdzie zagraniczna firma zdeponowane w dużym banku depozytowym wystawiającym kwity w formie zaświadczeń lub w formie niepoświadczonej. ADR- Zbywalne papiery wartościowe będące przedmiotem obrotu na amerykańskiej giełdzie i rynkach pozagiełdowych, reprezentujące określoną liczbę akcji bazowych (tzn. bardzo rzadko reprezentują pojedyncze papiery wartościowe). Globalne kwity depozytowe ( NRD) mogą być sprzedawane poza Stanami Zjednoczonymi w innych krajach.

Istnieje szereg ograniczeń dotyczących wystawiania amerykańskich kwitów depozytowych.

Cele umieszczania przez rosyjskie spółki kwitów depozytowych:

1) pozyskanie dodatkowych środków i zwiększenie kapitalizacji na rynku międzynarodowym;

2) zapewnienie, że zbywane papiery wartościowe są notowane na wiodących giełdach na całym świecie;

3) pośrednie zwrócenie uwagi całego świata na produkty lub usługi oferowane przez emitenta;

4) wzrost ceny ich papierów wartościowych na rosyjskiej giełdzie, wzrost ich płynności.

Aby sprzedać własne kwity depozytowe, rosyjska spółka musi:

Znajdź zagraniczny bank partnerski, który może znaleźć nabywców i pomóc udokumentować sprzedaż paragonów;

Mieć dobre raporty;

Bądź całkowicie przejrzystą firmą;

Odzwierciedlaj dane (wg międzynarodowe standardy) o właścicielach spółki, jej kondycji finansowej na przestrzeni ostatnich kilku lat, strukturze majątku i zadłużeniu. Ponadto w ramach wszelkich zobowiązań i ryzyk dłużnych spółki muszą tworzyć osobne rezerwy.

Dodatkowy kapitał jest specyficznym, własnym źródłem finansowania przedsiębiorstwa organizacji. W odróżnieniu od kapitału docelowego nie jest on podzielony na udziały (udziały) i wykazuje wspólną własność wszystkich uczestników (akcjonariuszy).

Utworzenie i podwyższenie kapitału dodatkowego można przeprowadzić w następujących przypadkach:

1. Z chwilą otrzymania nadwyżki za akcje.

2.Przy przeszacowaniu środków trwałych.

3. W przypadku różnic kursowych powstałych w wyniku utworzenia kapitału docelowego wyrażonego w walucie obcej.

4. Po otrzymaniu z budżetu ukierunkowanych środków inwestycyjnych na finansowanie inwestycji kapitałowych (dla organizacji non-profit).

Z rys. 1. widać, że źródłami środków finansowych, zrównanymi z własnymi, są środki otrzymane w kolejności redystrybucji: odszkodowania ubezpieczeniowe w zaistniałych przypadkach, środki ze środków pozabudżetowych (na pokrycie zwolnienie lekarskie, bony do sanatoriów itp.) i inne wpływy.

1.3 Pożyczone źródła finansowania przedsiębiorstwa

Kredyty bankowe w Rosji. Pożyczka może zostać udzielona w formie gotówkowej lub towarowej pod względem pilności, płatności, spłaty i zabezpieczenia materialnego.

Kwota główna długu z tytułu otrzymanej pożyczki lub kredytu jest uwzględniana przez organizację pożyczającą zgodnie z warunkami umowy pożyczki (lub umowy kredytu) w wysokości faktycznie otrzymanych środków lub przy wycenie innych rzeczy przewidzianych na mocy porozumienia.

Rozważając możliwość pozyskania środków za pomocą kredytu długoterminowego, firma wybiera bank, który oferuje niższe oprocentowanie przy innych równe warunki. Warunki umowy pożyczki są optymalne dla obu stron, jeśli transakcja opiera się na rynkowa stopa procentowa, co pozwala na zrównanie wartości rynkowej kapitału otrzymanego w zamian za dług z obecną wartością przyszłych płatności z jego tytułu.

Oprocentowanie kredytu ustalane jest poprzez dodanie premii do stopy bazowej. Stopę bazową ustala każdy bank indywidualnie na podstawie stopy dyskontowej Centralnego Banku Rosji. Premia uzależniona jest od okresu kredytu, jakości zabezpieczenia oraz stopnia ryzyka kredytowego związanego z jego udzieleniem.

Jak zabezpieczenie kredytu przyjęty:

zastaw nieruchomości,

Gwarancja,

Gwarancja bankowa,

gwarancje państwowe i komunalne,

Cesja na rzecz banku wierzytelności i rachunków kredytobiorcy na osobę trzecią.

Pomimo szeregu niedociągnięć przedsiębiorstwa (z jednej strony pogorszenie struktury zobowiązań organizacji, konieczność poświęcenia czasu i kosztów finansowych na przygotowanie kwalifikowanego biznesplanu, rozpatrzenie wniosku kredytowego w banku komercyjnym), długie Długoterminowe kredyty bankowe to w dalszym ciągu jeden z najskuteczniejszych sposobów finansowania. Dla przedsiębiorstwa obecność długoterminowo pożyczonych środków w ramach źródeł jego majątku jest momentem pozytywnym, gdyż pozwala na posiadanie pożyczonych środków przez długi czas. Długoterminowe pożyczki rosyjskie przedsiębiorstwa można uzyskać zarówno w bankach rosyjskich, jak i zagranicznych.

Rosyjskie przedsiębiorstwa pilnie potrzebują długoterminowych zastrzyków mających na celu odbudowę i modernizację majątku trwałego, co implikuje ekspansję długoterminowego kredytu dla realnego sektora gospodarki i wprowadzenie bardziej „korzystnych” oprocentowania tych kredytów. Jednak według statystyk największy udział w portfelach kredytowych rosyjskich banków komercyjnych stanowią kredyty dla przedsiębiorstw z okresem zapadalności od 6 miesięcy do 1 roku. Sytuacja ta wynika z niechęci banków do podejmowania nieprzewidywalnego ryzyka kredytowego o charakterze systemowym, które wiąże się z nieprzewidywalnością sytuacji makroekonomicznej w Rosji.

Kredyty banków zagranicznych (kredyty w euro). Koszt Eurocredits obejmuje prowizje (na rzecz banku zarządzającego za zarządzanie, członków konsorcjum bankowego), marża banku i oprocentowanie kredytów. Oprocentowanie podlega weryfikacji co 6 miesięcy według stawek bieżących lub bazowych. Za podstawę przyjmuje się zwykle stawkę LIBOR. Można stosować także inne stopy dyskontowe: podstawową stopę amerykańską – najniższą stawkę ustalaną dla najbardziej wiarygodnych kredytobiorców, PIBOR (stopa oferowana przez paryski Interbank) itp.

W Rosji praktycznie nie ma instytucji finansowych zdolnych udzielać pożyczek wartych setki milionów dolarów na okres dłuższy niż rok lub dwa lata. Dlatego na finansowanie projektów i handlu duże krajowe firmy pozyskują środki w bankach zagranicznych.

Uzyskiwanie pożyczek od nierezydentów stało się możliwe bez uzyskania odpowiedniego zezwolenia Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej na prowadzenie operacji związanych z przepływem kapitału. Dlatego duże rosyjskie firmy często decydują się na kredytowanie za granicą, mimo że trudno jest udokumentować pożyczkę z banku zachodniego lub pożyczkę zewnętrzną.

Zaciąganie kredytów w bankach zagranicznych ma pewne zalety i wady.

Obligacje wyemitowane w Federacji Rosyjskiej. Obligacja korporacyjna to papier wartościowy poświadczający stosunek pożyczkowy pomiędzy jej właścicielem (wierzycielem) a osobą, która ją wyemitowała (kredytobiorcą), przy czym tą ostatnią są spółki akcyjne, przedsiębiorstwa i organizacje o innych formach organizacyjno-prawnych własności.

Obligacje korporacyjne dzieli się na:

1. Przez dojrzałość .

Obligacje o ustalonym terminie zapadalności: krótkoterminowe, średnioterminowe i długoterminowe. Obligacje bez ustalonego terminu zapadalności: obligacje z opcją kupna, obligacje z możliwością wykupu, obligacje odnawialne.

2. W kolejności posiadania: nominalny i na okaziciela.

3. Cel emisji obligacji: normalny i docelowy.

4. W formie kuponowej wypłaty dochodu: kuponowe, rabatowe (bezkuponowe), obligacje z płatnością według wyboru.

5. W zależności od bezpieczeństwa: zabezpieczone zabezpieczeniem, niezabezpieczone zabezpieczeniem.

6. Ze względu na charakter odwołania: kabriolet. nie konwertowalne.

Wartość księgowa kredytu kaucyjnego z reguły nie pokrywa się z jego wartością rynkową. Ocena wartości rynkowej obligacji opiera się na szeregu wskazanych przez nią danych: oficjalnej dacie emisji, wartości nominalnej, terminie zapadalności, deklarowanej stopie procentowej, terminie płatności odsetek. Przedsiębiorstwa udzielające pożyczek dążą do tego, aby ogłaszane oprocentowanie obligacji było jak najbardziej zbliżone do stopy rynkowej obowiązującej w momencie udzielenia pożyczki. Zmiany rynkowej stopy procentowej i wartości rynkowej kredytu emitenta są ze sobą odwrotnie powiązane. Jeżeli rynkowa stopa procentowa przekroczy ogłoszoną wartość, uplasowane obligacje sprzedawane są z dyskontem ( rabat), a w sytuacji odwrotnej – do ich kosztu dolicza się premia. Spółki akcyjne i spółki z ograniczoną odpowiedzialnością mogą emitować obligacje. Zgodnie z rosyjskim prawem istnieje szereg ograniczeń dotyczących emisji obligacji. W zależności od wielkości emisji i gotowości przedsiębiorstwa do emisji istnieje możliwość wykorzystania różne techniki lokowanie obligacji.

Korporacyjne euroobligacje. Wyróżnia się następujące rodzaje euroobligacji:

Euroobligacje o stałym oprocentowaniu:

a) obligacje zwykłe o stałym oprocentowaniu („obligacje proste”),

b) obligacje zamienne na akcje („powiązane z kapitałem”),

c) obligacje z warrantem lub dokumentem subskrypcyjnym,

d) obligacje wielowalutowe;

Euroobligacje o zmiennym oprocentowaniu:

a) obligacje mini-max,

b) obligacje FLIP-FLOP ,

c) obligacje o zmiennym oprocentowaniu („niedopasowanie”),

d) obligacje ze stałym sufitem („problemy ograniczone”),

e) obligacje z opcją walutową;

Inne rodzaje obligacji istniejące na rynkach międzynarodowych.

Pożyczka w ramach euroobligacji realizowana jest w dolarach lub euro. Oprocentowanie kredytu w euro (może być stałe lub zmienne) obliczane jest według wzoru: stopa LIBOR (czyli stopa procentowa Banku Centralnego dowolnego kraju UE lub Systemu Rezerwy Federalnej USA) plus kilka punktów procentowych. Istnieją jednak pewne osobliwości w ustalaniu stóp procentowych euroobligacji rosyjskich koncernów naftowych.

Leasing jest przedłużoną umową najmu. Właściciel sprzętu (leasingodawca) zapewnia użytkownikowi (leasingobiorcy) możliwość użytkowania sprzętu w zamian za regularne opłaty za wynajem. Stosunki leasingu pełnią w istocie rolę transakcji kredytowych, ponieważ najemca otrzymuje do tymczasowego użytku wartość maszyn i urządzeń na zasadzie spłaty i płatności.

pożyczki budżetowe. Kredyty budżetowe można pozyskać jako długoterminowe pożyczone źródło finansowania przedsiębiorstwa. Konkurencyjne przedsiębiorstwa odnawiające środki trwałe mogą uzyskać pożyczki udzielane przez państwo lub gwarancje rządowe w celu przyciągnięcia środków finansowych od innych instytucji kredytowych, a także poprzez zapewnienie zachęt podatkowych w zakresie inwestycji.

Zachęcanie państwa do działalności inwestycyjnej jest celowe jedynie w przypadku ograniczonego zakresu obiektów i obszarów działalności, co jest zgodne z praktyką światową.

Kredyt hipoteczny. Przez hipotekę rozumie się zastaw na działkach, przedsiębiorstwach, budynkach, budowlach, lokalach niemieszkalnych, mieszkaniach i innych nieruchomościach. Hipoteka na działkach gruntowych, terenach przyrodniczych specjalnie chronionych, innych nieruchomościach wycofanych z obrotu, nieruchomościach, na których zgodnie z prawem federalnym nie można zastosować egzekucji, budynkach mieszkalnych wielomieszkaniowych i indywidualnych oraz mieszkaniach będących własnością państwa lub gminy, a także nieruchomościach w odniesieniu do których prywatyzacja jest zabroniona w trybie określonym przez prawo federalne.

Istnieje wiele programów kredytów hipotecznych, które różnią się przede wszystkim warunkami uzyskania kredytu, schematami spłaty odsetek i amortyzacją kwoty głównej zadłużenia. Najczęściej spotykane to: pożyczka balonowa, pożyczka samochłonna, pożyczka o zmiennym oprocentowaniu, rolowanie kanadyjskie.

Umowę kredytu hipotecznego uważa się za zawartą i wchodzi w życie z chwilą jej państwowej rejestracji.

W praktyce światowej cztery modele organizacji kredytów hipotecznych:

1. Model banku oszczędnościowego.

2. Model oszczędności kontraktowych (niemiecki).

3. Model banku hipotecznego (model jednopoziomowy).

4. Model dwupoziomowy (amerykański).

W Rosji instytucja kredytu hipotecznego dopiero zaczyna się kształtować, dlatego nie mamy złożonej i rozbudowanej infrastruktury rynku kredytów hipotecznych, jaka występuje na rozwiniętych rynkach, a także przejrzystego systemu obsługi prawnej i procedur rejestracyjnych. Wtórny rynek kredytów hipotecznych praktycznie nie jest rozwinięty. W rzeczywistości, z wyjątkiem tzw. programów quasi-hipotecznych, oferta dotyczy Rynek rosyjski Kredyty hipoteczne tworzone są wyłącznie przez banki.

Obecnie na rynku rosyjskim istnieje kilka programów.

1) Kosztem inwestorów zagranicznych.

2) Kosztem środków budżetowych.

3) Ze względu na sekurytyzację.

Rozdział 2. Zarządzanie źródłami finansowania przedsiębiorstwa

2.1 Zarządzanie środkami własnymi i pożyczonymi

Pod własny kapitał odnosi się do całkowitej kwoty środków pieniężnych posiadanych przez przedsiębiorstwo i wykorzystywanych przez nie do tworzenia aktywów. Wartość aktywów wygenerowanych z zainwestowanego w nie kapitału własnego stanowi „aktywa netto przedsiębiorstwa”.

Całkowita kwota kapitałów własnych spółki znajduje odzwierciedlenie w wyniku pierwszej części „Pasy” bilansu. Struktura artykułów w tym dziale pozwala jednoznacznie wyodrębnić jego część początkowo zainwestowaną (tj. wysokość środków zainwestowanych przez właścicieli przedsiębiorstwa w procesie jego tworzenia) oraz część zakumulowaną w procesie efektywnej działalności gospodarczej .

Podstawą pierwszej części kapitału własnego spółki jest kapitał zakładowy.

Drugą część kapitału własnego stanowią kapitały dodatkowo zainwestowane, kapitały rezerwowe, zyski zatrzymane i niektóre ich rodzaje.

Tworzenie kapitału własnego spółki podporządkowane jest dwóm głównym celom:

1. Utworzenie kosztem kapitału własnego wymaganej wielkości aktywów trwałych. Wysokość kapitału własnego spółki, ulokowanego w różnego rodzaju jej środkach trwałych (środki trwałe, wartości niematerialne i prawne, środki trwałe w budowie, długoterminowe inwestycje finansowe itp.), określa się mianem własnego kapitału trwałego.

Wysokość własnych środków trwałych przedsiębiorstwa oblicza się według następującego wzoru:

SK OS \u003d VA-DZK V

gdzie SC OS - kwota własnego kapitału trwałego utworzonego przez przedsiębiorstwo;

VA - łączna kwota aktywów trwałych przedsiębiorstwa;

DZK B – kwota kapitału obcego długoterminowego przeznaczonego na finansowanie majątku trwałego przedsiębiorstwa.

2. Tworzenie kosztem kapitału własnego określonej ilości aktywów obrotowych. Wielkość kapitału własnego ulokowanego w różnych rodzajach majątku obrotowego (zapasy surowców, materiałów i półproduktów, wielkość produkcji w toku, zapasy wyrobów gotowych, należności krótkoterminowe, aktywa pieniężne itp.) charakteryzuje się termin własny kapitał obrotowy.

Wysokość własnego kapitału obrotowego spółki oblicza się według następującego wzoru:

SC O= OA-DKZ O– KPC

gdzie SC O- wysokość własnego kapitału obrotowego utworzonego przez przedsiębiorstwo;

OA - łączna kwota majątku obrotowego przedsiębiorstwa;

S/A o - kwota długoterminowego kapitału obcego wykorzystywanego do finansowania majątku obrotowego przedsiębiorstwa;

KPC - kwota krótkoterminowego kapitału pożyczonego przyciągniętego przez przedsiębiorstwo.

Zarządzanie kapitałem to nie tylko dostarczanie efektywne wykorzystanie już zgromadziła jego część, ale także z

tworzenie własnych zasobów finansowych zapewniających przyszły rozwój przedsiębiorstwa. W procesie zarządzania formacją

własne środki finansowe, klasyfikuje się je według źródeł tej formacji.

Do pozostałych zewnętrznych źródeł tworzenia własnych zasobów finansowych zaliczają się aktywa materialne i niematerialne przekazane przedsiębiorstwu nieodpłatnie i ujęte w jego bilansie.

Podwyższenie kapitału własnego spółki wiąże się przede wszystkim z zarządzaniem tworzeniem własnych zasobów finansowych. Głównym zadaniem tego działu jest zapewnienie niezbędnego poziomu samofinansowania rozwoju działalności gospodarczej przedsiębiorstwa w nadchodzącym okresie.

1. Analiza kształtowania się własnych zasobów finansowych spółki w poprzednim okresie. Celem tej analizy jest identyfikacja potencjału kształtowania własnych zasobów finansowych i ich zgodności z tempem rozwoju przedsiębiorstwa.

Na pierwszym etapie analizy łączna wielkość tworzenia własnych zasobów finansowych, zgodność tempa wzrostu kapitału własnego z tempem wzrostu aktywów i wielkością sprzedaży przedsiębiorstwa, dynamika środek ciężkości zasoby własne w ogóle, wielkość tworzenia zasobów finansowych w zaplanowanym okresie.

W drugim etapie analizy uwzględnia się wewnętrzne i zewnętrzne źródła kształtowania własnych zasobów finansowych. W pierwszej kolejności bada się stosunek zewnętrznych i wewnętrznych źródeł tworzenia własnych zasobów finansowych, a także koszt pozyskania kapitału własnego z różnych źródeł.

W trzecim etapie analizy oceniana jest wystarczalność własnych zasobów finansowych powstałych w przedsiębiorstwie w okresie przedplanistycznym. Kryterium takiej oceny jest wskaźnik „wielkość wzrostu aktywów netto przedsiębiorstwa”. Jej dynamika odzwierciedla trend poziomu bezpieczeństwa rozwoju przedsiębiorstwa własnymi środkami finansowymi.

2. Określenie całkowitego zapotrzebowania na własne środki finansowe. Potrzebę tę określa następujący wzór:

P OFR \u003d - SK N - P R

gdzie P OFR – całkowite zapotrzebowanie na własne środki finansowe przedsiębiorstwa w okresie planistycznym;

P K - całkowite zapotrzebowanie na kapitał na koniec okresu planowania;

U SK – planowany udział kapitału własnego w jego całkowitej wysokości;

SK N - wysokość kapitału własnego na początek okresu planowania;

P R - wielkość zysku przeznaczona na spożycie w okresie planowania.

3. Szacowanie kosztu pozyskania kapitału własnego z różnych źródeł. Ocena taka dokonywana jest w kontekście głównych składników kapitału własnego tworzonego ze źródeł wewnętrznych i zewnętrznych.

4. Zapewnienie maksymalnej wielkości pozyskiwania własnych środków finansowych ze źródeł wewnętrznych. Poszukując rezerw na wzrost własnych środków finansowych ze źródeł wewnętrznych, należy wyjść od konieczności maksymalizacji ich całkowitej kwoty.

PE + JSC®SFR MAKS

gdzie PE - planowana wysokość zysku netto przedsiębiorstwa;

JSC - planowana kwota amortyzacji;

SFR MAX – maksymalna wysokość własnych środków finansowych wygenerowanych ze źródeł wewnętrznych.

5. Zapewnienie niezbędnej wielkości pozyskiwania własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych.

Potrzebę pozyskania własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych oblicza się ze wzoru:

SFR ZEWNĘTRZNY \u003d P SFR - SFR VNUT

Gdzie SFR VNESH - potrzeba przyciągnięcia własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych;

P SFR – całkowite zapotrzebowanie na własne środki finansowe przedsiębiorstwa w okresie planistycznym;

SFR VNUT - wielkość środków własnych planowanych do pozyskania ze źródeł wewnętrznych.

6. Optymalizacja relacji wewnętrznych i zewnętrznych źródeł kształtowania własnych środków finansowych. Ten proces optymalizacji opiera się na następujących kryteriach:

a) zapewnienie minimalnego całkowitego kosztu pozyskania własnych środków finansowych. Jeżeli koszt pozyskania własnych środków finansowych ze źródeł zewnętrznych znacznie przewyższa planowany koszt pozyskania środków pożyczonych, należy odstąpić od takiego tworzenia środków własnych;

b) zapewnienie zachowania zarządzania przedsiębiorstwem przez jego pierwotnych założycieli. Wzrost dodatkowego kapitału własnego lub podstawowego kosztem inwestorów zewnętrznych może prowadzić do utraty takiej kontroli.

Skuteczność opracowanej polityki kształtowania własnych zasobów finansowych ocenia się za pomocą współczynnika samofinansowania rozwoju przedsiębiorstwa w nadchodzącym okresie.

Współczynnik samofinansowania rozwoju przedsiębiorstwa oblicza się według następującego wzoru:

gdzie K sf jest współczynnikiem samofinansowania przyszłego rozwoju przedsiębiorstwa;

SFR - planowana wielkość tworzenia własnych środków finansowych;

A - planowany wzrost majątku przedsiębiorstwa;

П sfr - planowana wielkość wydatków własnych środków finansowych przedsiębiorstwa na cele konsumpcyjne.

Efektywna działalność finansowa przedsiębiorstwa nie jest możliwa bez ciągłego pozyskiwania pożyczonych środków. Stosowanie kapitał pożyczkowy pozwala znacznie rozszerzyć wolumen działalności gospodarczej przedsiębiorstwa, zapewnić bardziej efektywne wykorzystanie kapitału własnego, przyspieszyć tworzenie różnych docelowych funduszy finansowych i ostatecznie zwiększyć wartość rynkową przedsiębiorstwa.

Choć podstawą każdego biznesu jest kapitał własny, to w przedsiębiorstwach wielu sektorów gospodarki ilość wykorzystanych pożyczonych środków znacznie przewyższa wysokość kapitału własnego. W tym względzie zarządzanie pozyskiwaniem i efektywnym wykorzystaniem pożyczonych środków jest jedną z najważniejszych funkcji zarządzania finansami, mającą na celu zapewnienie osiągnięcia wysokich wyników końcowych działalności gospodarczej przedsiębiorstwa.

Kapitał pożyczony, z którego korzysta przedsiębiorstwo, charakteryzuje łącznie wielkość jego zobowiązań finansowych (całkowitą kwotę zadłużenia). Te zobowiązania finansowe we współczesnej praktyce gospodarczej rozróżnia się w następujący sposób:

1. Długoterminowe zobowiązania finansowe (kapitał pożyczony z okresem użytkowania dłuższym niż 1 rok).

2. Krótkoterminowe zobowiązania finansowe (wszystkie formy pożyczonego kapitału z okresem wykorzystania do 1 roku).

W procesie rozwoju przedsiębiorstwa, w ramach spłaty swoich zobowiązań finansowych, pojawia się potrzeba pozyskania nowych pożyczonych środków. Źródła i formy zaciągania kredytów przez przedsiębiorstwo są bardzo zróżnicowane. Pożyczone środki są klasyfikowane według celu, źródła, formy i okresu przyciągania, a także formy zabezpieczenia.

Biorąc pod uwagę klasyfikację pożyczanych środków, zróżnicowane są sposoby zarządzania ich przyciąganiem.

Zarządzanie pozyskiwaniem pożyczonych środków to celowy proces ich pozyskiwania z różnych źródeł i w różnych formach, zgodnie z potrzebami przedsiębiorstwa w zakresie pożyczonego kapitału na różnych etapach jego rozwoju.

Proces zarządzania pozyskiwaniem pożyczonych środków przez przedsiębiorstwo opiera się na następujących głównych etapach.

1. Analiza pozyskania i wykorzystania pożyczonych środków w poprzednim okresie. Celem tej analizy jest identyfikacja wolumenu, składu i form zaciągania kredytów przez przedsiębiorstwo, a także ocena efektywności ich wykorzystania.

2. Określenie celów pozyskania pożyczonych środków w nadchodzącym okresie.

3. Ustalenie maksymalnej kwoty pożyczki.

4. Oszacowanie kosztu pozyskania pożyczonego kapitału z różnych źródeł. 5. Określenie stosunku wolumenu pożyczonych środków pozyskanych w ujęciu krótkoterminowym i długoterminowym.

6. Określenie form zaciągania pożyczek.

7. Ustalenie składu głównych wierzycieli.

8. Tworzenie efektywnych warunków przyciągania kredytów.

9. Zapewnienie efektywnego wykorzystania kredytów.

10. Zapewnienie terminowego rozliczenia otrzymanych pożyczek.

2.2 Udostępnij zarządzanie problemami

Proces zarządzania emisją akcji opiera się na następujących głównych etapach.

1. Badanie możliwości skutecznego uplasowania proponowanej emisji akcji. Decyzja o proponowanej pierwotnej (w przypadku przekształcenia przedsiębiorstwa w spółkę akcyjną) lub dodatkowej (jeżeli przedsiębiorstwo powstało już w formie spółki akcyjnej i potrzebuje dodatkowego dopływu kapitału własnego) emisji akcji można dokonać jedynie na podstawie kompleksowej wstępnej analizy sytuacji giełdowej i oceny potencjalnej atrakcyjności inwestycyjnej jej akcji.

2. Ustalenie celu emisji. Głównymi celami, którymi kieruje się firma, korzystając z tego źródła kapitału własnego, są:

a) realna inwestycja;

b) potrzebę istotnej poprawy struktury wykorzystywanego kapitału;

c) planowane przejęcie innych przedsiębiorstw w celu uzyskania efektu;

d) inne cele wymagające szybkiego zgromadzenia znacznej części kapitału własnego.

3. Określenie wielkości emisji.

4. Ustalenie wartości nominalnej, rodzaju i liczby emitowanych akcji. Wartość nominalna akcji ustalana jest z uwzględnieniem głównych kategorii ich przyszłych nabywców (największe wartości nominalne akcji nakierowane są na ich przejęcie przez inwestorów instytucjonalnych, a najmniejsze – na przejęcie przez ludność). W procesie ustalania rodzajów akcji (zwykłych i uprzywilejowanych) ustala się celowość emisji akcji uprzywilejowanych; jeżeli emisja zostanie uznana za celową, ustala się proporcję akcji zwykłych i uprzywilejowanych (należy pamiętać, że zgodnie z obowiązującymi przepisami udział akcji uprzywilejowanych nie może przekroczyć 10% całkowitego wolumenu emisji).

5. Oszacowanie kosztu pozyskania kapitału zakładowego. Zgodnie z zasadami takiej oceny dokonuje się jej według dwóch parametrów: a) oczekiwanego poziomu dywidend (określa się go na podstawie wybranego rodzaju polityki dywidendowej); b) koszt emisji akcji i emisji (w obniżeniu do kwoty średniorocznej). Szacowany koszt pozyskanego kapitału porównuje się z rzeczywistym średnioważonym kosztem kapitału oraz średnim poziomem stóp procentowych na rynku kapitałowym.

Dopiero po tym zapada ostateczna decyzja o emisji akcji.

2.3 Zarządzanie kredytami bankowymi

W ramach kredytu finansowego, jaki zaciągają przedsiębiorstwa na rozwój działalności gospodarczej, priorytetową rolę odgrywa kredyt bankowy. Pożyczka ta ma szeroki zakres docelowy i jest przyciągana na różne sposoby.

Pod pożyczka bankowa oznacza środki przekazane przez bank w formie pożyczki klientowi na przeznaczenie, na określony czas, według określonego procentu.

Kredyt bankowy udzielany jest przedsiębiorstwom na obecnym etapie w następujących głównych rodzajach:

1. Pożyczka pusta (niezabezpieczona). dla niektórych transakcji biznesowych. Z reguły świadczy ją bank komercyjny, który świadczy na rzecz przedsiębiorstwa obsługę rozliczeniową i kasową. Choć formalnie jest niezabezpieczona, w rzeczywistości jest zabezpieczona kwotą wierzytelności spółki oraz jej środkami znajdującymi się na rachunkach rozliczeniowych i innych w tym samym banku. Tego rodzaju pożyczki udzielana jest z reguły jedynie na krótki okres.

2. Kredyt kontraktowy („kredyt w rachunku bieżącym” ). Udzielając tego kredytu, bank otwiera dla przedsiębiorstwa rachunek bieżący, który uwzględnia zarówno operacje kredytowe, jak i rozliczeniowe. Rachunek bieżący służy jako źródło kredytu w kwocie nieprzekraczającej maksymalnego ujemnego salda (limitu kontraktowego) określonego w umowie kredytowej. Od ujemnego salda rachunku bieżącego spółka płaci bankowi ustalone odsetki od kredytu; jednocześnie umowa może określić, że bank pobiera od przedsiębiorstwa odsetki od depozytu od dodatniego salda tego rachunku. Bilansowanie wpływów i płatności na rachunku bieżącym firmy następuje w odstępach czasu określonych w umowie z obliczaniem płatności kredytowych.

3. Kredyt sezonowy z miesięczną spłatą zadłużenia . Ten rodzaj pożyczki udzielany jest zazwyczaj na utworzenie zmiennej części majątku obrotowego na okres ich zwiększania w związku z sezonowymi potrzebami przedsiębiorstwa. Jego specyfika polega na tym, że oprócz miesięcznej obsługi tego kredytu (miesięcznej spłaty odsetek), umowa pożyczki przewiduje także miesięczną amortyzację (spłatę) kwoty głównej zadłużenia. Harmonogram takiej amortyzacji zadłużenia pod względem wielkości jest powiązany z wielkością spadku sezonowego zapotrzebowania przedsiębiorstwa na gotówkę.

4. Otwarcie linii kredytowej. Umowa określa warunki i maksymalną wysokość kredytu bankowego, gdy istnieje realna potrzeba. Dla przedsiębiorstwa zaletą tego rodzaju kredytu jest to, że wykorzystuje pożyczone środki ściśle według swoich rzeczywistych na nie potrzeb. Zazwyczaj linia kredytowa otwierana jest na okres do jednego roku. Cechą tego rodzaju kredytu bankowego jest to, że nie ma on charakteru bezwarunkowego zobowiązania umownego i może zostać unieważniony przez bank w przypadku pogorszenia się sytuacji finansowej przedsiębiorstwa klienta.

5. Kredyt odnawialny (automatycznie odnawialny). . Charakteryzuje jeden z rodzajów kredytu bankowego udzielanego na określony okres, podczas którego dopuszczalny jest zarówno etapowy „dobór” środków kredytowych, jak i etapowa częściowa lub pełna spłata zaciągniętych na nim zobowiązań. Przewagą tego rodzaju kredytu w porównaniu z otwarciem linii kredytowej są minimalne ograniczenia nałożone przez bank, choć poziom jego oprocentowania jest z reguły wyższy.

6. Pożyczka Oncol. Cechą tego rodzaju kredytu jest to, że udzielany jest on kredytobiorcy bez określenia terminu jego wykorzystania (w ramach kredytu krótkoterminowego) z obowiązkiem jego spłaty na pierwsze żądanie pożyczkodawcy. Przy spłacie tej pożyczki zazwyczaj przewidziana jest karencja (zgodnie z obecną praktyką – do trzech dni).

7. Kredyt lombardowy . Kredyt taki może uzyskać przedsiębiorstwo zabezpieczone aktywami o dużej płynności (bony, krótkoterminowe obligacje rządowe itp.), które przekazywane są do banku na okres kredytowania. Kwota pożyczki w tym przypadku odpowiada pewnej (ale nie całej) części wartości zastawionego majątku. Z reguły tego typu pożyczka ma charakter krótkoterminowy.

8. Hipoteka . Kredyt taki można uzyskać w bankach specjalizujących się w udzielaniu długoterminowych kredytów zabezpieczonych środkami trwałymi lub zespołem nieruchomości przedsiębiorstw jako całości („banki hipoteczne”). Przedsiębiorstwo zastawiające swój majątek w zastawie ma obowiązek ubezpieczyć go w całości na rzecz banku. Jednocześnie nieruchomość zastawiona w banku jest w dalszym ciągu wykorzystywana przez przedsiębiorstwo.

9. Kredyt rolowany . Jest to rodzaj pożyczki długoterminowej z okresowo aktualizowanym oprocentowaniem.

10. Kredyt konsorcjum (konsorcjum). . Bank obsługujący przedsiębiorstwo może w procesie kredytowania swojego klienta angażować inne banki (związek banków w celu przeprowadzania takiej operacji kredytowej nazywany jest „konsorcjum”). Po zawarciu umowy kredytu z przedsiębiorstwem klienta, bank gromadzi środki z innych banków i przekazuje je kredytobiorcy, odpowiednio rozdzielając kwotę odsetek przy obsłudze zadłużenia.

Różnorodność rodzajów i warunków pozyskiwania kredytów bankowych determinuje potrzebę efektywnego zarządzania tym procesem w przedsiębiorstwach o dużym zapotrzebowaniu na tego typu pożyczane środki. Kontrola taka odbywa się w następujących głównych etapach.

1. Ustalenie celów wykorzystania zaciągniętego kredytu bankowego.

2. Ocena własnej zdolności kredytowej.

We współczesnej praktyce bankowej ocena poziomu zdolności kredytowej kredytobiorców przy zróżnicowaniu warunków udzielania przez nich kredytów opiera się na dwóch głównych kryteriach: 1) poziomie kondycji finansowej przedsiębiorstwa;

2) charakter spłaty przez przedsiębiorstwo wcześniej otrzymanych przez nie pożyczek – zarówno odsetek od nich, jak i zadłużenia głównego.

3. Wybór niezbędnych rodzajów zaciągniętego kredytu bankowego.

Zgodnie z ustaloną listą rodzajów zaciągniętych kredytów przedsiębiorstwo prowadzi badanie i ocenę banków komercyjnych, które mogą udzielić mu tego typu kredytów.

4. Badanie i ocena warunków realizacji akcji kredytowej bankowej w kontekście rodzajów kredytów. Ten etap tworzenia polityki pozyskiwania kredytów bankowych jest najbardziej czasochłonny i odpowiedzialny ze względu na różnorodność ocenianych warunków i realizację licznych obliczeń.

5. „Ujednolicenie” warunków kredytu w procesie zawierania umowy kredytowej. Termin „wyrównywanie” charakteryzuje proces dopasowywania warunków konkretnej umowy kredytowej do średnich warunków kupna i sprzedaży instrumentów kredytowych na rynku finansowym. Wskaźnik elementu dotacji oraz efektywna stopa procentowa na rynku kredytowym stanowią główne kryteria w procesie „wyrównywania” warunków kredytowania.

6. Zapewnienie warunków efektywnego wykorzystania kredytu bankowego. Kryteriami takiej efektywności są następujące warunki.

7. Organizacja kontroli bieżącej obsługi kredytu bankowego. Bieżąca obsługa kredytu bankowego polega na terminowej spłacie odsetek od niego, zgodnie z warunkami zawartych umów kredytowych. Płatności te ujęte są w opracowanym przez przedsiębiorstwo kalendarzu płatności i podlegają kontroli w procesie monitorowania jego bieżącej działalności finansowej.

8. Zapewnienie terminowej i pełnej amortyzacji kwoty zadłużenia głównego z tytułu kredytów bankowych.

Rozdział 3. Problemy źródeł finansowania przedsiębiorstw w Rosji

3.1 Nowoczesne narzędzia finansowania działalności przedsiębiorstw

Opcje

W otoczeniu rynkowym ważnym instrumentem ułatwiającym plasowanie emitowanych korporacyjnych papierów wartościowych jest opcja.

Istota opcji polega na tym, że daje ona jednej ze stron transakcji prawo wyboru, czy wykonać umowę, czy też odmówić jej zawarcia. W transakcję zaangażowane są dwie osoby. Jedna osoba kupuje opcję, tj. prawo wyboru, a drugi - sprzedaje (wypisuje opcję), tj. daje prawo wyboru. Za prawo wyboru nabywca opcji płaci sprzedającemu opłatę zwaną premią. Kupujący ma prawo skorzystać z opcji, tj. kupować lub sprzedawać składnik aktywów finansowych wyłącznie po cenie ustalonej w umowie. Cena ta nazywana jest ceną wykonania.

Opcja umożliwia inwestorom tworzenie różnych strategii. Najprostsze z nich to kombinacje dodatkowej emisji akcji i opcji. Dla emitenta akcji wydanie tzw. opcji preferencyjnego nabycia akcji dla dotychczasowych akcjonariuszy pozwala uniknąć ewentualnej utraty kontroli nad przedsiębiorstwem i zmniejszenia udziału w zysku przypadającym na jedną akcję. W takiej opcji wskazana jest liczba akcji, które można kupić, oraz ustalony jest kurs wykonania, równa cenie subskrypcje.

Opcje są papierami wartościowymi i mogą być przedmiotem samodzielnego obrotu na rynku, a ich cena rynkowa może znacznie różnić się od wartości nominalnej. Wynika to przede wszystkim z oczekiwań inwestorów odnośnie akcji danej spółki.

W krajach z gospodarka rynkowa opcje są dość powszechnym instrumentem polityki finansowej przedsiębiorstw. Jeśli chodzi o Rosję, to doświadczenie prawdopodobnie można wykorzystać w nowoczesne warunki kryzys gospodarczy w celu pobudzenia udanego plasowania akcji rosyjskich przedsiębiorstw. Wynika to z faktu, że forma opcji pozwala na sprzedaż akcji z uwzględnieniem ich ewentualnej przyszłej aprecjacji.

Oprócz obligacji emitują także duże spółki zagraniczne. Nakaz wydawany jest na odpowiednio długi okres lub może być nawet na czas nieokreślony. Dodatkowo cena wykonania warrantu jest zwykle o 10-20% wyższa od ceny rynkowej, co ma na celu zwiększenie jego atrakcyjności, a także stworzenie możliwości podwyższenia kapitału zakładowego w przypadku realizacji warrantu.

Operacje zastawu

W krajach o rozwiniętej gospodarce rynkowej transakcje zabezpieczające stały się powszechne, szczególnie w relacjach pomiędzy bankami a firmami, które mają pewne trudności z poziomem wypłacalności, gdyż dla instytucji kredytowych ważne jest posiadanie gwarancji zwrotu udzielonego kredytu. W tym przypadku zabezpieczeniem może być zastaw, będący sposobem zabezpieczenia zobowiązań, w ramach którego wierzyciel-zastawnik nabywa prawo, w przypadku niewywiązania się dłużnika ze zobowiązań, do uzyskania zaspokojenia kosztem zastawnika. nieruchomość.

Przedmiotem transakcji zastawnej są zastawca i wierzyciel (zastawnik). Zastawcą jest osoba, której przedmiot zastawu należy na zasadzie własności lub pełnego zarządu gospodarczego.

Umowa zastawu może przewidywać także przejście zastawu na własność zastawnika. Umowa taka traktowana jest jako zastaw. Zastawiając zastawnik ma prawo korzystać z przedmiotu zastawu, a dochód lub inne korzyści uzyskane w tym przypadku przeznaczane są na spłatę odsetek od pożyczki lub samej pożyczki zabezpieczonej zastawem.

Zastaw przedsiębiorstwa, budowli, budynku bezpośrednio związanego z gruntem wraz z działką lub prawem do jej użytkowania nazywa się hipoteką. Cechą hipoteki jest jej podział na cały majątek przedsiębiorstwa, w tym jego kapitał zakładowy, aktywa finansowe, prawa majątkowe itp.

Otrzymano kredyt hipoteczny szeroki rozwój w krajach o rozwiniętej gospodarce rynkowej, gdyż jest jednym ze źródeł długoterminowego finansowania. Kwota kredytu jest zwykle niższa od szacowanej wartości nieruchomości obciążonej hipoteką, a poziom ten jest regulowany przez ustawodawstwo poszczególnych stanów. Przykładowo w Stanach Zjednoczonych, z pewnymi wyjątkami, zabrania się udzielania pożyczek przekraczających 80% szacowanej wartości nieruchomości. Z reguły przedmiotem zastawu są budynki mieszkalne (w USA stanowią one 3/4 całkowitej kwoty kredytów hipotecznych), grunty, gospodarstwa rolne itp.

Kredytów hipotecznych mogą udzielać banki komercyjne, specjalne banki hipoteczne, różne kasy oszczędnościowo-pożyczkowe.

Kredyty hipoteczne mogą być udzielane na różnych warunkach. Jeżeli zostanie udzielony standardowy lub standardowy kredyt hipoteczny, oznacza to, że pożyczkobiorca otrzymuje od pożyczkodawcy określoną kwotę, a następnie spłaca zadłużenie w równych, zwykle miesięcznych, ratach. Okres kredytu hipotecznego może być dość długi (na przykład w USA - do 30 lat).

Znane są również nietradycyjne programy hipoteczne. Większość z nich ma na celu zmniejszenie poziomu płatności Kredytobiorcy w początkowej fazie operacji i przesunięcie głównego ciężaru spłaty zadłużenia na okres późniejszy. Istnieją więc pożyczki z proporcjonalnym wzrostem płatności, kredyty hipoteczne z okresowym wzrostem wysokości składek (co 3-5 lat) itp.

Ponieważ kredyty hipoteczne udzielane są na długie okresy, wiążą się z pewnym ryzykiem, w szczególności zmianami poziomu stóp procentowych na rynku pieniężnym. Aby zminimalizować ryzyko ewentualnych strat, stosowane są warunki kredytu z okresową rewizją oprocentowania. W takim przypadku strony odnawiają pożyczkę co 3-5 lat w oparciu o skorygowany poziom stopy procentowej na rynku pieniężnym. Tak naprawdę finansowanie średnioterminowe następuje przy długoterminowej spłacie zadłużenia.

Uwzględnia wahania na rynku pieniężnym i kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu. Poziom tej stawki jest ustalony w umowie w formie określonej wartości, która jest „powiązana” z jakimś wskaźnikiem lub indeksem finansowym. Stawka podlega przeglądowi raz na sześć miesięcy. Jednocześnie w celu złagodzenia wahań stawki można przewidzieć krańcową stawkę korygującą (na przykład nie większą niż 2%), a także można określić minimalną kwotę korekty.

Operacje faktoringowe

Co do zasady firma faktoringowa zawiera na czas określony umowę trójstronną z dostawcą i nabywcą, zgodnie z warunkami której gwarantuje dostawcy zapłatę faktur wystawionych danemu płatnikowi poprzez fakturę faktoringową. Umowy takie mogą mieć charakter długoterminowy, a także mogą być zawierane w celu realizacji jednorazowej transakcji. Jednocześnie dostawcy, którzy zawarli umowę faktoringową, w trakcie jej obowiązywania składają do płatnika w imieniu firmy faktorskiej wezwania do zapłaty za kwotę pomniejszoną o kwotę opłaty transakcyjnej.

W praktyce operacje faktoringowe służą przyspieszeniu rozliczeń, zaoszczędzeniu kapitału obrotowego przedsiębiorstwa. Za świadczenie usług firma faktoringowa pobiera prowizję oraz odsetki od kredytu od salda dziennego, które stanowi różnicę pomiędzy wpłaconą klientowi zaliczką a nieodebranymi fakturami. Odsetki naliczane są od dnia wpłaty zaliczki do dnia spłaty zadłużenia. Prowizje ustalane są procentowo od całkowitej kwoty zakupionych faktur i zależą od wielkości obrotu oraz stopnia ryzyka.

Leasing

Leasing stanowi długoterminową dzierżawę majątku ruchomego i nieruchomego i stanowi pośrednią formę finansowania działalności przedsiębiorstwa.

Z komercyjnego punktu widzenia w przypadku leasingu dzieje się to samo, co przy zakupie i sprzedaży sprzętu na raty: leasingobiorca dokonuje miesięcznych (kwartalnych, półrocznych) płatności w uzgodnionym terminie na rzecz instytucji leasingowej, która zatrzymuje prawo własności na okres transakcji.obiekt finansowany.

Leasing ma pewne cechy kredytu bankowego, gdyż umożliwia leasingobiorcy dokonanie płatności w określonym terminie za leasingowany sprzęt poprzez sprzedaż produktów wytworzonych na leasingowanym sprzęcie.

Opłaty leasingobiorcy wliczane są w koszt jego produktów i tym samym zmniejszają dochód podlegający opodatkowaniu. Wzrost udziału tych opłat prowadzi jednak do wzrostu kosztów i może skutkować wzrostem cen, a w efekcie utratą konkurencyjności. Dlatego decydując się na leasing należy przeprowadzić szczegółowe wyliczenia wysokości opłat za nieruchomość otrzymaną w ramach leasingu, porównać je z wyliczeniami finansowymi związanymi z zakupem podobnego sprzętu za własne środki lub z długoterminowym kredytem bankowym pożyczka.

Najbardziej typowe zalety leasingu w porównaniu z zakupem nieruchomości inwestycyjnej za środki własne kupującego to:

Najemca otrzymuje drogi sprzęt do tymczasowego użytku bez dużych jednorazowych kosztów finansowych;

Najemca ubezpiecza się na wypadek ewentualnego szybkiego starzenia się przedmiotu transakcji. Zaleta ta jest szczególnie istotna dla małych i średnich przedsiębiorstw, które nie posiadają dużej płynności;

Wynajmujący zapewnia najemcy pełen zakres usług w zakresie organizacji finansowania transakcji, doradztwa, konserwacja przedmiot transakcji;

Oddzielenie prawa własności przedmiotu transakcji od prawa do korzystania z leasingowanego sprzętu w sposób ekonomiczny zobowiązuje leasingobiorcę do korzystania z niego wyłącznie w okresie maksymalnej rentowności;

Leasing pozwala leasingobiorcy lokować uwolnione środki pieniężne w innych aktywach.

Można też sformułować zalety leasingu w porównaniu do zaciągania kredytu bankowego:

Przedmiot transakcji leasingowej nie jest wykazywany w bilansie leasingobiorcy jako jego zobowiązanie dłużne. Pozwala to przedsiębiorstwu-leasingobiorcy zachować optymalną płynność bilansu (stosunek środków własnych do pożyczonych) i nie ograniczać przyciągania środków finansowych instytucji finansowych i kredytowych;

W pierwszych latach eksploatacji sprzętu raty leasingowe są z reguły niższe od kwot płaconych z tytułu kredytu;

Leasing finansowy jest atrakcyjny w porównaniu z zakupem sprzętu w drodze kredytu, gdyż pozwala na 100% sfinansowanie przedmiotu transakcji, podczas gdy kredyt pokrywa jedynie 70-80% kosztu zakupionego sprzętu;

W trakcie trwania umowy leasingu stosowane są opłaty stałe, które uiszczane są częściej niż opłaty mające na celu spłatę kredytu. Zmniejsza to kwotę jednej płatności i przyczynia się do stabilności finansów leasingobiorcy;

Warunki umowy leasingu mogą wynosić od 3 do 20 i więcej lat.

Forfaitowanie.

Forfaitowanie- jest to zakup zobowiązań, których spłata następuje przez pewien okres w przyszłości bez prawa regresu (obrotu) wobec jakiegokolwiek poprzedniego dłużnika.

Forfaiting to operacja finansowa mająca na celu refinansowanie wierzytelności z tytułu eksportowego kredytu towarowego poprzez przeniesienie (indosowanie) weksla na rzecz banku (spółki forfaitingowej) z zapłatą na rzecz tego ostatniego prowizji. Bank przejmujący przyjmuje na siebie obowiązek finansowania operacji eksportowej poprzez opłacenie weksla zdyskontowanego (prostego lub zbywalnego), który jest gwarantowany poprzez przedstawienie awalu przez bank kraju importującego. W wyniku przepadku zadłużenie kupującego z tytułu kredytu komercyjnego przekształca się w dług finansowy (na rzecz banku). Zakup weksli formalizowany jest na podstawie standardowej umowy, która zawiera dokładny opis transakcji, warunki, koszty, gwarancje itp.

Forfaiting łączy w sobie elementy rachunku wekslowego (z jego zatwierdzeniem wyłącznie na korzyść banku) i faktoringu (z którego korzystają przedsiębiorstwa eksportujące w przypadku wysokiego ryzyka kredytowego).

Stopy dyskontowe w przypadku transakcji umorzeniowych są wyższe niż w przypadku innych form kredytowania.

3.2 Problemy pozyskania długoterminowych źródeł finansowania działalności rosyjskich przedsiębiorstw w kontekście kryzysu finansowego

Stowarzyszenie Menedżerów Rosji wraz z międzynarodową firmą doradczą Pricewaterhouse Coopers przeprowadziło badanie opinii kierownictwa krajowych firm na temat możliwych możliwości finansowania przedsiębiorstw w kontekście światowego kryzysu finansowego. Wyniki badania pokazały, że trzema najważniejszymi wyzwaniami były problemy na rynku kapitałowym (54%), rosnące koszty obsługi kredytów (48%) i spadki na giełdach (39%). Pogarszająca się sytuacja w rynki finansowe na całym świecie zaostrzające się wymagania wobec kredytobiorców, rosnące stopy procentowe powodują dość uzasadnione obawy respondentów o możliwości pozyskania kapitału.

Jednym z alternatywnych instrumentów finansowych przedsiębiorstwa w warunkach rynkowych jest mechanizm IPO (Initial Public Offer), który pozwala rozwiązać problemy finansowania intensywnego rozwoju, zwiększania wartości przedsiębiorstwa, dobra akcjonariuszy, a także pozyskiwania długoterminowych właściciele. IPO otwiera drogę do tańszych źródeł kapitału poprzez zwiększenie rozgłosu spółki. Wiele krajowych przedsiębiorstw z kapitałem zagranicznym wprowadza IPO na wniosek zagranicznych akcjonariuszy, którzy w ten sposób dążą do zwiększenia zysków i dywersyfikacji ryzyka związanego ze sprzedażą swoich akcji.

Na podstawie analizy krajowej praktyki kredytowej banków można stwierdzić, że kredyty długoterminowe związane z przepływem środków trwałych praktycznie nie mają wpływu na ogólną dynamikę inwestycji kapitałowych i nie odgrywają aktywnej roli w procesie inwestycyjnym. W gospodarce krajowej udział kredytów bankowych w całkowitym wolumenie źródeł finansowania inwestycji kształtuje się na poziomie 8-9%. Dla porównania: w kraje rozwinięte ponad 50% projektów inwestycyjnych finansowanych jest kredytami bankowymi. Pomimo dodatniej dynamiki udziału kredytów średnio- i długoterminowych w całości inwestycji kredytowych banków komercyjnych, ich udział w PKB wciąż nie jest wystarczająco wysoki. Tym samym na koniec 2008 roku relacja kredytów długoterminowych dla gospodarki do PKB wyniosła zaledwie 19%.

Sytuacja ta wynika z braku sprzyjającego otoczenia inwestycyjnego na całej rosyjskiej przestrzeni rynkowej, wysokiego kosztu kredytów bankowych, który wyraża się w luce pomiędzy oprocentowaniem kredytów a poziomem rentowności większości przedsiębiorstw nastawionych na zaspokajanie popytu krajowego. Tym samym sektor realny może spłacać około 10-15% rocznie kredytów długoterminowych na cele inwestycyjne, gdyż średnia rentowność przedsiębiorstw przemysłowych wynosi 13%. Banki, chcąc zachować normalną rentowność, kierują się wartością aktualnej stopy refinansowania, która jest dla nich stopą bazową, a także uwzględniają premię za ryzyko. Stopień ryzyka wzrasta wraz z udzielaniem pożyczek długoterminowych. Banki mają więc prawo oczekiwać wyższego oprocentowania kredytów długoterminowych niż krótkoterminowych, co nie odpowiada możliwościom realnego sektora gospodarki.

Jednym ze sposobów organizacji finansowania przedsięwzięć inwestycyjnych mających na celu unowocześnienie sprzętu i utworzenie nowych gałęzi przemysłu jest finansowanie projektowe. Finansowanie projektów w „czystej” formie nie jest często spotykane w Rosji. Zamiast tego w kraju aktywnie rozwija się finansowanie „brudnych” projektów (z reguły z wykorzystaniem istniejącego biznesu i przyjęcia na zabezpieczenie istniejących aktywów, ale z naciskiem na przepływy generowane przez projekt, jako jedyny lub przynajmniej główne źródło zwrotu z inwestycji). Jest to specyfika, która odzwierciedla obiektywne realia gospodarki oraz istniejące ryzyka krajowe, korporacyjne i inwestycyjne. Przy istniejących ograniczeniach prawnych, braku doświadczenia i zrozumienia technologii oraz niebezpieczeństwach związanych z realizacją skomplikowanych i dużych projektów dla przedsiębiorstw, banki komercyjne po prostu nie mogą podejmować ryzyka praktykując „czyste” finansowanie projektów. Jednak w związku ze zwiększonym zapotrzebowaniem na „długie” zasoby można spodziewać się wzrostu wolumenu finansowania „brudnych” projektów, które może stać się jednym z motorów odnowy i rozwoju. przedsiębiorstw produkcyjnych w całej Rosji.

W Prognozie rozwoju społeczno-gospodarczego Federacji Rosyjskiej na rok 2010 oraz na planowany okres 2011 i 2012 roku opublikowanej przez Ministerstwo Rozwoju Gospodarczego Federacji Rosyjskiej. oferuje różne możliwości rozwoju gospodarczego. Jednym z głównych warunków realizacji wariantu umiarkowanie optymistycznego jest zwiększenie dostępności środków kredytowych i wzrost realnej akcji kredytowej. Przewiduje się, że w 2010 r. akcja kredytowa dla organizacji niefinansowych i ludności wzrośnie o co najmniej 13%, w 2011 r. - o 15-17%, w 2012 r. - o 25-27%.

Wariant konserwatywny charakteryzuje się rosnącą nierównowagą pomiędzy sektorem bankowym i realnym gospodarki. Wzrost kredytu bankowego w 2010 roku w tym scenariuszu szacuje się na 9-10%, co w ujęciu realnym (po uwzględnieniu inflacji) stanowi kontynuację kurczenia się (lub stagnacji) kredytu bankowego. W latach 2011-2012 akcja kredytowa dla organizacji niefinansowych wzrośnie o 13-14%.

Niewątpliwie jednym z nich jest rozszerzenie działalności sektora bankowego i obniżka stóp procentowych czynniki krytyczne ożywienie działalności inwestycyjnej. Rząd rosyjski aktywnie prowadzi politykę obniżania stopy refinansowania (obecnie wynosi ona 10%), jednakże w naszym kraju stopa refinansowania nie jest wskaźnikiem dla rosyjskich banków do obniżki oprocentowania udostępnianych środków kredytowych. Aby zwiększyć zdolność banków do udzielania kredytów długoterminowych, konieczne jest nie tylko poszerzenie bazy zasobowej banków, ale także zmniejszenie ryzyka banków poprzez udzielanie gwarancji państwowych. Główną przeszkodą w pozyskiwaniu przez przedsiębiorstwa długoterminowych źródeł finansowania są nie tylko wysokie stopy procentowe, które rosną wraz z wydłużaniem się warunków kredytowania, ale także wymagania banków dotyczące zapewniania wysoce płynnych zabezpieczeń. Innym powodem jest brak wykwalifikowanych menedżerów finansowych, którzy są w stanie rozwinąć się w pełni projekt inwestycyjny które mogą zainteresować potencjalnych kredytodawców.

Część rozliczeniowa

Ćwiczenie 1

Firma zainwestowała 40 milionów rubli w budowę motelu. Planowany roczny dochód z działalności motelu przez 4 lata wyniesie 35, 60, 80 i 100 milionów rubli. Stopa dyskontowa planowana jest na poziomie 10%. Określ okres zwrotu inwestycji.

Rozwiązanie:

Kwota inwestycji wynosi 40 000 000 rubli.

Zysk z inwestycji

w pierwszym roku: 35 000 000 rubli;

w drugim roku: 60 000 000 rubli;

w trzecim roku: 80 000 000 rubli;

w czwartym roku: 100 000 000 rubli.

Oblicz zdyskontowane wpływy gotówkowe według roku sprzedaży:

Rok 1: 35 000 000 /(1 + 0,1) = 31 818 181

Rok 2: 60 000 000/(1 + 0,1) 2 = 49 586 776

Rok 3: 80 000 000/(1 + 0,1) 3 = 60 105 184

Rok 4: 100 000 000/(1 + 0,1) 4 = 68 301 345

RAZEM: 52 452 867 RUB

Oblicz okres zwrotu rabatu:

IC = 40 000 000 rubli.

= (31 818 181 + 49 586 776 + 60 105 184 + 68 301 345)/4 = 52 452 867 rubli.

DPP = @ 0,8 roku @ 9 miesięcy

Odpowiedź: inwestycja zwróci się po około 9 miesiącach

Zadanie 2

Według sprawozdań finansowych przeanalizuj zobowiązania bilansu przedsiębiorstwa.

Tabela 1 Analiza składu i struktury źródeł funduszy JSC „Progres”

Waluta salda 458 511 100 395 956 100 -62 555

Na koniec roku sprawozdawczego w porównaniu z jego początkiem nastąpiły istotne zmiany w strukturze pasywów bilansu Progress SA (tabela 1)

Kapitał własny w walucie bilansowej:

Na początku roku 68,8%

- na koniec roku 78,6%

Pożyczony kapitał w walucie salda:

Na początku roku 31,2%

- na koniec roku 21,4%

Tym samym do końca roku kapitał własny zmniejszył się o 4 438 tys. rubli, a kapitał obcy o 58 117 tys. rubli. Kapitał własny na początek i koniec roku wyniósł odpowiednio 315 569 tys. rubli. i 311 131 tysięcy rubli, a pożyczonych - 142 942 tysięcy rubli. i 84 825 tysięcy rubli. W ujęciu procentowym: jeśli udział kapitałów własnych na koniec roku w tworzeniu majątku wynosił 78,6%, to udział kapitału obcego wynosił jedynie 21,4%. Zaciągnięty kapitał zmniejszył się w dwóch składnikach: w związku ze zmniejszeniem zobowiązań - o 53 570 tys. Rubli. oraz długi wobec uczestników z tytułu wypłaty dochodu - o 2747 tysięcy rubli. W ogólnej kwocie kapitału obcego stany zobowiązań na początek roku wyniosły 93,8% (134 095:14 942*100), a na koniec roku wzrosły do ​​95,0% (80 525:84 825*100).

Oczywiście Progress SA, chcąc poprawić swoją sytuację finansową, nie występując do banku o pożyczki i kredyty, intensywnie korzystał z rachunków płatnych w celu finansowania swojej działalności za „tani pieniądz”, „nieoprocentowane pożyczki”, co w ostatecznym rozrachunku mogło skutkować spadkiem zaufania do organizacji od partnerów, klientów, nabywców lub do bankructwa.

Tabela 2 Dane do obliczenia wolumenu sprzedanych produktów

Rozwiązanie:

Planowane salda niesprzedanych produktów znajdujemy na koniec roku

OK. \u003d OB x N,

gdzie OV - jednodniowa produkcja produktów rynkowych; N to kurs akcji w dniach.

RH = TA 4 q / 90 dni

Po cenach sprzedaży

OV \u003d 53825/90 \u003d 598 rubli.

OK. \u003d 598 x 8 \u003d 4784 ruble.

OV \u003d 42000/90 \u003d 467 rubli.

Ok.. \u003d 467 x 8 \u003d 3736 rubli.

Znajdujemy wskaźnik wielkości sprzedaży produktów w planowanym okresie

V \u003d O f + TP - O do

Po cenach sprzedaży

V \u003d 168000 + 215300 - 4784 \u003d 378516 rubli.

Według kosztów produkcji

V \u003d 13700 + 176500 - 3736 \u003d 186464 rubli.

Zyski ze sprzedaży produktów rynkowych

378516 - 186464 = 192052 rubli

Odpowiedź: wolumen produktów sprzedanych po cenach sprzedaży - 378516 rubli i kosztach produkcji - 186464 rubli; zysk ze sprzedaży produktów - 192052r.

Wniosek

Finansowanie odnosi się do procesu generowania środków finansowych lub szerzej procesu kształtowania kapitału przedsiębiorstwa we wszystkich jego postaciach.

Klasyfikacja źródeł finansowania jest różnorodny i może być produkowany według następujących cech:

Ze względu na stosunki majątkowe wyróżnia się źródła finansowania własne i pożyczone.

Według rodzajów majątku przydzielane są zasoby państwowe, fundusze osób prawnych i osób fizycznych oraz źródła zagraniczne.

Ze względu na charakterystykę czasową źródła finansowania można podzielić na krótko- i długoterminowe.

W ramach wewnętrznych źródeł tworzenia własnych środków finansowych. Główne miejsce zajmuje zysk pozostający do dyspozycji przedsiębiorstwa – stanowi on przeważającą część jego własnych zasobów finansowych.

Odpisy amortyzacyjne również odgrywają pewną rolę w strukturze źródeł wewnętrznych; aczkolwiek nie zwiększają one wysokości kapitałów własnych przedsiębiorstwa.

Inne źródła wewnętrzne nie odgrywają istotnej roli w kształtowaniu własnych zasobów finansowych przedsiębiorstwa.

W składzie zewnętrznych źródeł tworzenia własnych środków finansowych główne miejsce zajmuje pozyskanie przez przedsiębiorstwo dodatkowego kapitału zakładowego lub własnego. Dla indywidualnych przedsiębiorstw jednym z zewnętrznych źródeł pozyskiwania własnych środków finansowych może być udzielana im nieodpłatna pomoc finansowa (co do zasady pomoc taka udzielana jest jedynie indywidualnym przedsiębiorstwom państwowym różnego szczebla).

W warunkach wchodzenia na rynek zaczynają być stosowane także nietradycyjne instrumenty finansowania działalności rosyjskich przedsiębiorstw. Należą do nich kredyty komercyjne, opcje, transakcje hipoteczne, transakcje faktoringowe, leasing itp.

Obecnie finansowanie przedsiębiorstw jest w stanie niezadowalającym ze względu na brak środków własnych na samofinansowanie, brak wystarczającego wsparcia finansowego ze strony państwa, wysoki koszt i ryzykowność innowacji, długoterminowy charakter zwrotu innowacyjnych projektów oraz dominacja inwestorów konserwatywnych zamiast agresywnych. Dla dalszego pomyślnego rozwoju Firmy rosyjskie konieczne jest rozwiązanie dwóch problemów: pierwszy to optymalizacja źródeł finansowania rozwoju nowych projektów; drugim jest nauczenie się wybierać takie innowacyjne projekty, które przyniosą realne zyski nawet w czasach kryzysu.

Spis wykorzystanych źródeł i literatury

1. Kodeks cywilny Federacja Rosyjska(Część 1) z dnia 30 listopada 1994 r. (zmieniona 18 lipca 2009 r.) Nr 51-FZ [Tekst] / / Rossiyskaya Gazeta - 20.07.2009.

2. Ustawa federalna z dnia 26 grudnia 1995 r. (zmieniona 19 lipca 2009 r.) N 208-FZ „W sprawie spółki akcyjne»[Tekst]//Ustawodawstwo zebrane Federacji Rosyjskiej, 1996. -№1. - Art.1.

3. Ustawa federalna nr 91-FZ z dnia 24 czerwca 2008 r. „Wł minimalny rozmiar płace ”// Zbiór ustawodawstwa Federacji Rosyjskiej-30.06.2008.-N26.-art. 3010.

4. Belolipetsky V.G. Zarządzanie finansami: podręcznik / V.G. Belo-Lipetsk. - M.: KNORUS, 2008. - 448 s.

5. Puste I.A. Zarządzanie finansami: Proc. Dobrze. - wyd. 2, poprawione. i dodatkowe - K.: Elga, Nika-Center, 2005. - 656 s.

6. Bocharov V.V., Leontiev V.E. Finanse Korporacyjne. - Petersburg: Piotr, 2002. - 544 s.

7. Gavrilova A.N. Zarządzanie finansami: podręcznik / A. N. Gavrilova, E.F. Sysoeva, A.I. Barabanov, G.G. Chigarev, L.I. Grigoriewa, O.V. Dołgova, Los Angeles Ryżow. – wydanie czwarte, wyd. i dodatkowe - M.: KNORUS, 2007. - 432 s.

8. Galitskaya S.V. Zarządzanie finansami. Analiza finansowa. Finanse przedsiębiorstwa: podręcznik / S.V. galicyjski. – M.: Eksmo, 2008.- 652s.

9. V. A. Goremykin, E. R. Bugulov i A. Yu. Planowanie przedsiębiorstwa. - M.: Filin, 2006

10. Karpova E.N. „Problemy pozyskania długoterminowych źródeł finansowania działalności rosyjskich przedsiębiorstw w kontekście kryzysu finansowego” – I MIĘDZYNARODOWA KONFERENCJA INTERNETOWA

11. Kovaleva A.M., Lapusta M.G., Skamai L.G. Firm Finance: Podręcznik - wyd. 4, wyd. i dodatkowe - M.: INFRA - M, 2007. - 522 s.

12. Kovalev V.V. Zarządzanie finansami - 1: podręcznik / Kovalev V.V. - M.: Wydawnictwo BINFA, 2008. - 232p.

13. Kovalev V.V. Wprowadzenie do zarządzania finansami - M.: Finanse i statystyka, 2007. - 768 s.

14. Kuzniecow B.T. Zarządzanie finansami: Proc. Podręcznik dla studentów / B.T. Kuzniecow. - M.: UNITI - DANA, 2005. - 415p.

15. Lavrukhina N.V. Finanse przedsiębiorstwa. - M.: MESI, 2003

16. Lapusta M.G., Mazurina T.Yu., Skamai L.G. Finanse organizacji (przedsiębiorstw): Podręcznik. - M.: INVRA - M, 2007. - 575s.

17 Likhacheva O.N., Shchurov S.A. Długoterminowa i krótkoterminowa polityka finansowa przedsiębiorstwa: Proc. zasiłek / wyd. I JA. Łukaszewicz. - M .: Podręcznik Vuzovsky'ego, 2008. - 288 s.

18. Łukasewicz I.Ya. Analiza transakcji finansowych. Metody, modele, technika obliczeniowa: Uchebn. dodatek dla uniwersytetów. - M.: Finanse, UNITI, 2008. - 400 s.

19. Milyakov N.V. Finanse: Podręcznik - wyd. 2 - M .: INFRA-M, 2004. - 543 s.

21. Teplova T.V. Decyzje finansowe: strategia i taktyka: Proc. dodatek. - M.: IChP „Mistrz Wydawnictwa”, 2006.

22. Zarządzanie działalność finansowa przedsiębiorstwa (organizacje): podręcznik. zasiłek / V.I. Bereżnoj, E.V. Bereżnaja, O.B. Bigday i inni - M.: Finanse i statystyka; INFRA - M, 2008. - 336s.

23. Zarządzanie finansami. Kurs treningowy. Puste I.A. Wydanie 2, poprawione. i dodatkowe - K.: Elga, Nika-Center, 2004. - 656 s.

24. Zarządzanie finansami: podręcznik / wyd. E. I. Shokhina. - M.: ID FBK-PRESS, 2008. - 408 s.

25. Szeremet A.D. Finanse przedsiębiorstwa: Zarządzanie i analiza: Instruktaż. - M. Finanse 2006. - 479 s.

26. Analiza ekonomiczna działalność finansowo-gospodarcza / wyd. M.V.Melnik. - M.: Gospodarka, 2006. - 320 s.

27. Giełda: podręcznik dla studentów wyższych instytucje edukacyjne profil gospodarczy N.I.Berzon, E.A.Buyanova, M.A.Kozhevnikov, A.V.Chalenko Moskwa: Vita-Press, 2008

Kovaleva A.M., Lapusta M.G., Skamai L.G. Firmowe finanse. - M.: INFRA - M, 2007. - S. 212.

Ustawa federalna nr 91-FZ z dnia 24 czerwca 2008 r. „W sprawie zmian w art. 1 prawo federalne„O płacy minimalnej” [Tekst]// Zbiór ustawodawstwa Federacji Rosyjskiej - 30.06.2008. - N 26. -Św. 3010.

Szeremet A.D. Finanse przedsiębiorstwa: zarządzanie i analiza. - M. Finanse 2006. - s. 215.

Szeremet A.D. Finanse przedsiębiorstwa: zarządzanie i analiza – M. Finance 2006. – s. 220.

Karpova E.N. „Problemy pozyskania długoterminowych źródeł finansowania działalności rosyjskich przedsiębiorstw w kontekście kryzysu finansowego” I MIĘDZYNARODOWA KONFERENCJA INTERNETOWA „EDUKACJA FINANSOWA PRZEZ CAŁY ŻYCIE – PODSTAWA INNOWACYJNEGO ROZWOJU ROSJI”

Karpova E.N. Op. op.

Karpova E.N. Dekret. op.